20251110-中原期货-铜铝周报_海外数据缺失_铜铝犹豫不前_33页_5mb

铜铝周报 2025.11.10 总结

品种：沪铜

• 主要逻辑：
  1. 宏观面：国内10月经济数据公布，美国政府停摆继续，关键经济数据缺失，市场降息预期下调。
  2. 基本面：供需端呈现结构性紧张，好铜与非注册货源紧缺，供应缓和；需求受高价抑制，采购意愿疲软。
  3. 整体逻辑：中期铜矿紧张与降息逻辑延续；短期情绪降温，价格或进入调整。
• 策略建议：
  • 上方压力位：90000元/吨
  • 下方支撑位：84000元/吨
• 风险提示：
  • 宏观政策及经济数据变化
  • 国外铜矿供应因素

品种：沪铝

• 主要逻辑：
  1. 宏观面：国内10月经济数据缺失，降息预期下调。
  2. 基本面：环保、限产政策影响生产，电耗有望同比下降；需求方面存在回落的预期，铝锭库存转为持稳小增。
  3. 整体逻辑：基本面变化不大，高位运行，关注宏观市场驱动因素。
• 策略建议：
  • 上方压力位：22000元/吨
  • 下方支撑位：21000元/吨
• 风险提示：
  • 铝锭社会库存变化
  • 电解铝限产情况

品种：氧化铝

• 主要逻辑：
  1. 宏观面：全球关键矿产政策变化，氧化铝原材料价格上涨。
  2. 基本面：氧化铝产能利用率较高，环保限产预期较强；社会库存小增，成本端支撑减弱。
• 策略建议：
  • 上方压力位：3000元/吨
• 风险提示：
  • 氧化铝限产复产情况
  • 市场暂时缺乏新的驱动因素

其他信息要点

• 宏观要闻：
  1. 美国10月外贸数据下滑，出口两年复合增速5.5%，进口增长乏力。
  2. 中国通胀数据回升，CPI、PPI环比转正，核心CPI连续6月扩大。
  3. 美元指数反弹，压制大宗商品价格。
• 库存情况：
  1. 铜：SMM全国主流地区铜库存增加至20.33万吨，创近三年同期新高。
  2. 铝：国内电解铝社会库存持续处于高位，铝下游消费开工稳中有落。
  3. 氧化铝库存：总库存增加，基本面过剩格局延续。
• 政策变化：
  1. 能源部支持冶金煤、铀列入关键矿产清单，影响相关产业链。
  2. 铜铝类冶炼企业产能调控建议，控制新增产能，龙头或受益。
• 市场观点：
  1. 短期情绪降温，价格或进入调整。
  2. 国内沪铜、沪铝期货持仓回落，氧化铝持仓创新高。
  3. 多空因素交织，需关注宏观情绪与基本面的驱动变化。