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投资咨询部 - 2021-8-17 油脂早报总结

核心内容概述

本报告主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油在2021年8月17日的市场情况，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及价格策略等方面。整体来看，油脂市场呈现震荡上行趋势，国内供应偏紧，库存持续累库，但棕榈油和菜油供应紧张可能对增库形成一定缓解。同时，美豆结转库存紧张，优良率成为关键指标，USDA报告对市场情绪产生影响，发改委加强价格监测，价格高位追多需谨慎。

主要观点分析

1. 豆油

• 基本面：7月马棕库存下降7.3%，低于市场预期，MPOB报告偏多。马棕增产季，但因疫情导致劳动力恢复缓慢，产量下滑。印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。美豆结转库存紧张，优良率成为短期市场关注重点。中加关系缓解预期下，菜籽供应仍偏紧。
• 基差：豆油现货价格为9280，基差为120，现货升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存：8月6日豆油商业库存为97万吨，环比+1万吨，同比-34.54%，库存持续累库。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，显示趋势偏多。
• 主力持仓：豆油主力多减，市场多头情绪有所降温。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，但棕榈油及菜油供应紧张可能对增库形成缓解。豆油Y2109：8950附近回落做多。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，7月马棕库存下降7.3%，低于预期，MPOB报告偏多。出口数据环比减少1.22%，增产季但产量受疫情影响，库存偏低，压力较小。印度补库意愿强，预供需向好。
• 基差：棕榈油现货价格为9268，基差为320，现货升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存：8月6日棕榈油港口库存为34万吨，环比-4万吨，同比-34.74%，库存持续下降。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，显示趋势偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，多头情绪增强。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，棕榈油及菜油供应紧张可能对增库形成缓解。棕榈油P2109：8750附近回落做多。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，7月马棕库存下降7.3%，低于预期，MPOB报告偏多。出口数据环比减少1.22%，增产季但产量受疫情影响，库存偏低，压力较小。印度补库意愿强，预供需向好。
• 基差：菜籽油现货价格为10802，基差为20，现货升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存：8月6日菜籽油商业库存为39万吨，环比+2万吨，同比-10.11%，库存略有增加。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，趋势中性。
• 主力持仓：菜籽油主力多增，多头情绪增强。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，但棕榈油及菜油供应紧张可能对增库形成缓解。菜籽油012109：10580附近回落做多。

关键信息汇总

• 马棕库存：7月库存下降7.3%，低于市场预期，出口数据环比减少1.22%，增产季但产量受疫情影响。
• 美豆库存：结转库存维持在2%附近，供应偏紧，优良率成为短期市场关注重点。
• USDA报告：美豆单产下调0.8至50蒲/英亩，预多头方向炒作。
• 生柴增量：美豆油的生柴增量有缩减预期，对油脂价格形成一定压制。
• 发改委监管：加强大宗商品价格监测，提示价格高位追多需谨慎。
• 进口利润：国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。
• 跨期价差：豆油、棕榈油、菜油的跨期价差均有所体现，反映市场对未来价格走势的预期。

总体趋势与策略建议

• 趋势判断：油脂价格整体震荡上行，国内外供应偏紧，但国内库存持续累库，棕榈油及菜油供应紧张可能对市场形成支撑。
• 操作建议：在价格高位追多需谨慎，建议在8950（豆油Y2109）、8750（棕榈油P2109）、10580（菜籽油012109）附近回落时做多。

附图说明

• 供应：进口大豆库存：反映进口大豆库存水平。
• 供应：豆油库存：显示豆油商业库存变化。
• 供应：棕榈油库存：显示棕榈油港口库存变化。
• 供应：菜籽油库存：显示菜籽油商业库存变化。
• 供应：菜籽库存：反映菜籽库存情况。
• 供应：大豆压榨量：显示大豆压榨量变化，影响油脂供应。
• 供应：交易所仓单：反映期货市场持仓情况。
• 价格：跨期价差：反映不同合约之间的价格差异，体现市场预期。

结语

整体来看，油脂市场在供应偏紧和宏观环境转变的背景下，呈现震荡上行趋势。建议投资者关注库存变化、USDA报告及发改委监管动向，谨慎操作，把握回调机会。