20220417-太平洋-医药生物行业周报_国内单针HPV推行可能性很小_HPV疫苗接种程序不变_19页_1mb

报告摘要

医药生物行业分析总结

核心内容

本次报告主要围绕世界卫生组织（WHO）建议采用单针HPV疫苗接种程序的事件，分析其对中国市场的影响，并给出行业观点与投资建议。报告指出，尽管WHO提出了单针法的建议，但该建议为指导性质，实际对国内疫苗接种程序的影响有限。

主要观点

WHO建议性质
- WHO提出的单针法为建议性质，未强制要求改变现有接种程序。
- 建议旨在加快疫苗上市速度，以提高HPV疫苗在第三世界国家的普及率。
- 疫苗进入WHO市场前需通过国内药监局审批，国家层面推动力度较小。
单针法临床数据支撑不足
- WHO在印度、非洲等地的临床试验多采用持续感染作为替代终点，但对疫苗长期保护能力的证明仍不充分。
- DoRIS和CVT两项试验数据显示，单针法在HPV16抗体滴度上表现接近两针法，但HPV18抗体滴度低于两针法和三针法。
- 国内药监局坚持以CINⅡ作为临床终点，以确保疫苗的保护效果，因此单针法被接纳可能性较低。
企业推动动力不足
- 若企业希望推动单针法进入市场，需先获得国内药监局对成年组保护数据的批准，过程复杂且成本高。
- 从投入产出比考虑，企业推动单针法的积极性不高。
行业投资建议
- 短期建议：关注业绩高增长、估值合理的优质公司，包括疫苗（万泰生物、智飞生物、康泰生物）、口腔耗材（正海生物）、生命科学上游（键凯科技、诺唯赞、百普赛斯）。
- 中长期趋势：医药产业制造升级，竞争力不断提升，关注上游原材料、高端医疗器械、血制品、民营医疗服务、药店等板块。
- 重点标的：包括天坛生物、华兰生物、一心堂、大参林、迈瑞医疗、新产业、金域医学、我武生物、山东药玻、时代天使、锦欣生殖等。
板块行情回顾
- 本周生物医药板块整体下跌1.33%，跑输沪深300指数0.34个百分点，但跑赢创业板指数2.93个百分点。
- 医疗服务和医疗器械板块涨幅显著，分别为3.45%和2.53%。
- 医药板块整体估值略有下滑，但相对沪深300的溢价率仍保持高位。

关键信息

WHO建议影响有限：单针法在临床数据和国家政策层面均未具备足够支撑，国内药监局更倾向于坚持现有接种程序。
投资逻辑：关注业绩增长确定性强、估值合理的优质公司，同时把握医药制造升级、国际化进程加快的趋势。
风险提示：政策不确定性、研发不确定性、竞争加剧导致的价格风险、业绩不及预期、医疗事故风险、境外疫情不确定性、并购整合不及预期等。

行情数据

生物医药板块：本周下跌1.33%，在30个中信一级行业中涨幅排名第22位。
子板块表现：医疗服务（+3.45%）、医疗器械（+2.53%）上涨，化学原料药、中药饮片、中成药、化学制剂等板块下跌。
北上资金：医药行业持股市值环比增加82.76亿元，占比提升至11.20%。
南下资金：H股医药股持股市值前五为药明生物、金斯瑞生物科技、信达生物、海吉亚医疗、复星医药。

重点推荐公司

代码	名称	最新评级	EPS（2020）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	PE（2023E）	股价（2022/04/15）
300122	智飞生物	买入	2.1	6.4	4.7	5.5	63	22	30	25	139.42
300601	康泰生物	买入	1.0	1.4	2.4	3.4	90	61	36	26	86.96
600161	天坛生物	买入	0.5	0.6	0.7	0.8	49	37	32	26	21.35
002007	华兰生物	买入	0.9	1.1	1.3	1.3	27	18	15	15	18.74
002727	一心堂	买入	1.3	1.6	1.9	2.3	14	14	11	9	21.60
300760	迈瑞医疗	买入	5.5	6.8	8.3	10.1	56	46	38	31	312.90
6699.HK	时代天使	买入	1.0	1.8	2.2	2.9	59	66	53	41	118.20