20231229-弘业期货-2023-2024纸浆年报_需求增速或大于供应增速_22页_1mb

2024纸浆年度报告分析总结

一、行情回顾

2023年纸浆价格大幅波动。年初因美联储加息、海外需求回落、纸浆供应增加及国内进口量上升等因素导致价格下跌，最低点至4930元/吨（文华纸浆加权），随后震荡上行，10月13日涨至6344点。外盘报价银星CFR中间价一度低至660美元/吨后逐步回升。国内现货价在5250-7400元/吨区间波动。纸浆期货市场活跃，成交量和持仓量同比增加，显示产业链参与度提升。

二、供应情况

中国是全球最大纸浆进口国，针叶浆进口依赖度超95%。2023年1-11月累计进口纸浆3311万吨，同比增235%。针叶浆供应紧缺结束，未来5年新增供应仅50万吨；阔叶浆新增产能约650万吨，但需求增长有限。主要进口来源国为巴西、印尼、加拿大等，供应结构宽松但基准交割品紧张。

三、需求分析

纸浆需求以木浆为主，用于生活用纸、白卡纸、铜版纸等，其中生活用纸占消费量37%。2023年需求疲软，但下半年回升；国内消费量同比大幅增加，预计2024年需求增速大于供应增速。下游品类如双胶纸、铜版纸产量增长，白卡纸产能释放支撑需求，整体纸浆表观消费量提升。

四、利润与库存

2023年上半年造纸行业利润下滑，后因原料成本下降和需求回暖改善。利润情况显示行业盈利能力回升，同时基差和库存数据表明供需状况优化。港口库存累库后去库，2023年中低位水平，全球库存可用天数回升。

五、总体展望

报告认为纸浆供需环境2024年有望好于2023年，需求端增长潜力大，供应端弹性小，纸浆价格中枢上移。建议关注美联储政策影响和国内经济增长驱动。