净利润断层系列报告（三）：三季报如何精选净利润断层个股？-20201111-广发证券-10页_1019kb

三季报如何精选净利润断层个股？总结

核心内容

净利润断层策略是一种基于上市公司业绩超预期和股价跳空上涨的选股方法，具有“高超额收益胜率”和“高正向超额收益赔率”的特点，长期表现优异，年化收益率超过20%。该策略通过选取业绩超预期且股价跳空上涨的个股，构建组合以获取超额收益。

主要观点

• 策略表现：净利润断层策略在2020年中报后短暂跑输市场，但长期仍具备显著超额收益能力，尤其在市场上涨期间表现更佳。
• 超额收益来源：该策略具有“强贝塔”特性，即当市场整体上涨时，其超额收益更显著。
• 行业分布：2020年第三季度净利润断层个股主要集中在顺周期板块，如钢铁、轻工制造、有色金属等，这些行业在经济复苏背景下表现突出。
• 精选方式：通过“前三行业策略”和“前五行业策略”可有效精简个股，但为进一步提升收益，应关注“连续3次净利润断层”的个股，因其具备更强的超额收益能力。

关键信息

一、净利润断层策略概述

• 定义：净利润断层是指上市公司发布业绩超预期公告后，股价出现跳空上涨的现象。
• 策略优势：
  • 高胜率：在超过60%的月份中能获得超额收益。
  • 高赔率：正向超额收益的平均值显著高于负向超额收益的绝对值。
  • 强贝塔：策略超额收益与市场整体涨幅呈正向相关性。
• 调仓日：选择一季报、半年报和三季报作为调仓日，即每年的4月30日、8月31日和10月31日。
• 策略表现：自2009年5月至2020年11月，年复合收益率均超过20%，显著高于万得全A的收益率。

二、20Q3净利润断层名单特性

• 数量与占比：20Q3净利润断层个股共141个，占已披露三季报个股的3.49%。
• 收益表现：自净利润断层日起至2020年11月11日，平均收益率为12.37%，平均超额收益率为10.37%。
• 行业分布：
  • 前五行业：钢铁、综合、轻工制造、食品饮料、有色金属。
  • 变化趋势：与20Q2相比，钢铁、轻工制造、有色金属排名上升，而休闲服务、建筑材料、通信、电气设备排名下滑。
• 市场背景：顺周期板块因经济复苏而受到更多关注，成为净利润断层的主要行业。

三、进一步精选方法

• 连续断层策略：选取连续3次出现净利润断层的个股，因其具备更高的超额收益能力。
• 收益对比：
  • 首次断层个股平均超额收益为3.37%。
  • 连续2次断层个股平均超额收益为1.43%。
  • 连续3次断层个股平均超额收益为5.31%。
• 重点关注个股：截至2020年11月11日，已披露三季报且连续3次出现净利润断层的股票有：
  • 皖通高速（600012.SH）：交通运输行业，绝对收益为6.59%，超额收益为3.11%。
  • 克明面业（002661.SZ）：食品饮料行业，绝对收益为-0.47%，超额收益为-3.94%。

四、风险提示

• 本报告仅从策略角度基于财务与市场指标筛选个股，不构成投资建议。
• 投资涉及风险，过往表现不预示未来收益。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖依据，投资者应自行评估风险并独立决策。

结论

净利润断层策略在长期中表现优异，具备高胜率和高赔率的双重优势。2020年第三季度该策略表现虽短暂跑输市场，但主要集中在顺周期行业，具有较强的市场跟随性。为进一步提升收益，应优先选择连续3次出现净利润断层的个股，如皖通高速和克明面业。投资者需注意策略的局限性和市场风险，建议结合自身情况独立判断。