净利润断层：一种高效的选股策略-20200521-广发证券-20页_1mb

净利润断层：一种高效的选股策略总结

核心内容

净利润断层是一种结合基本面与技术面的选股策略，指的是上市公司发布业绩超预期公告后，股价出现跳空上涨的现象。这一现象通常由业绩超预期引发，形成K线图上的“断层”走势。通过识别净利润断层，投资者可以捕捉到具有持续超预期潜力的公司或行业。

主要观点

• 净利润断层是市场对业绩超预期的快速反应，反映了市场部分有效性。
• 净利润断层策略在长期和分年度回测中均表现出色，年复合收益率可达20%，远超万得全A的6.5%。
• 在过去十年中，净利润断层策略在80%的年份跑赢市场，且跑赢幅度较大。
• 净利润断层对行业配置具有指导意义，能够筛选出景气度上行的行业。
• 通过净利润断层，投资者可降低搜寻成本，提高选股效率。
• 随着信息披露和监管制度的完善，净利润断层策略的有效性可能进一步增强。

关键信息

策略有效性

• 从2009年5月至2020年4月，采用净利润断层策略构建的保守组合年复合收益率达20%。
• 在2009年至2019年间，净利润断层策略在除2018年外的其他年份对行业配置指导意义较大。
• 在20Q1财报季中，电子、食品饮料等行业的净利润断层个股数量占比居前，且表现优异。

个股表现

• 沪电股份：2018年7月10日首次出现净利润断层，涨幅达382%。
• 潍柴动力：2017年7月13日首次出现净利润断层，涨幅为171%。
• 长春高新：2015年10月9日首次出现净利润断层，涨幅达634%。
• 广和通：2018年2月27日首次出现净利润断层，涨幅为254%。

行业表现

• 09-10年：采掘、建材、家电、汽车、电子等行业表现优异。
• 11-12年：食品饮料、银行等行业表现突出。
• 13-14年：通信、电气设备、医药等行业跑赢市场。
• 15年：休闲服务、房地产行业表现良好。
• 16年：建材、钢铁行业表现优异。
• 17年：家电、食品饮料行业超额收益显著。
• 19-20年：通信、电子、食品饮料、建材等行业表现突出。

行业配置启示

• 在20Q1财报季中，电子、食品饮料、农林牧渔等行业的净利润断层个股数量占比居前。
• 电子行业在20Q1的净利润断层个股数量占比为15%，位居行业第二。
• 食品饮料行业净利润断层个股数量占比为14%，位居行业第三。
• 电子和食品饮料行业在20Q1财报季后取得明显收益，电子行业涨幅最高。

策略视角分析

• 净利润断层策略能够有效识别具有持续业绩增长潜力的行业。
• 通过筛选净利润断层个股，投资者可获得更高的超额收益。
• 20Q1净利润断层策略对科技和消费领域（以电子和食品饮料为代表）的配置具有显著指导意义。

风险提示

• 个股表现可能与行业表现不一致。
• 市场流动性边际收紧可能对策略效果产生负面影响。

分析师信息

• 戴康：CFA，首席分析师，10年A股策略研究经验，多次获得重要奖项。
• 陈伟斌：CPA，资深分析师，4年A股策略研究经验。

联系方式

• 客服邮箱：gfzqyf@gf.com.cn
• 电话：021-60750651、021-60750626

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

法律声明

• 本报告由广发证券或其关联机构制作，仅面向授权客户发送，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。
• 报告内容可能包含不准确或不完整信息，广发证券对此不承担任何责任。
• 本报告可能包括与期货合约相关的数据，仅用于研究方法支持，不构成相关活动。

权益披露

• 广发证券（香港）与本报告所述公司在过去12个月内无投资银行业务关系。

版权声明

• 未经广发证券书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告内容。