20250114-中邮证券-源杰科技-688498.SH-数据中心业务蓄势成长_5页_528kb

源杰科技公司点评报告总结

公司概况

源杰科技股票代码为688498，是一家专注于电子和通信领域的公司。截至最新收盘价136.80元，总股本为0.85亿股（流通股本0.60亿股），总市值约117亿元。资产负债率54%，市盈率50-67倍。第一大股东为ZHANGXINGANG，分析师吴文吉提供研究报告。

投资要点

电信市场逐步恢复，2024年上半年收入同比增长94.61%，主要受益于5G建设、千兆光纤网络升级及产品需求回暖，如25G和10G DFB订单。10GPON网络刀片式模块推广力度加大，公司正推动中高端产品以增强毛利率。
数据中心市场因人工智能快速发展而扩张，高速光模块需求上升，预计2025年CW光源市场规模显著增长。当前，GPU需求主要以400G/800G光模块为主，公司已出货CW光源，预计第四季度和2025年第一季度收入将持续增长。硅光技术、CPO和LPO方案成为未来趋势，支持高能效和小型化设计。

财务预测

根据中邮证券预测，公司2024-2026年收入分别为26亿、46亿、62亿元，增长率分别为80.7%、76.9%、34.9%。归母净利润预计为0.26亿、1.41亿、2.19亿元，对应PE分别为45.5倍（2024年）、83倍（2025年）、53倍（2026年）。首次覆盖给予“买入”评级，预期股价相对基准指数涨幅20%以上。

风险提示

包括技术升级迭代、新产品研发失败、核心人才流失、核心泄密、潜在竞争关系、产品质量控制风险、毛利率波动、业绩可持续性、存货跌价、应收账款减值、行业和宏观环境风险。

结语

基于电信和数据中心市场的双重驱动，公司业务增长潜力较大，但需警惕各种风险。建议投资者关注短期市场波动，酌情增持。