2021年港股证券行业中期投资策略：新鱼带来活水，寻找成长性券商标的-20210609-兴业证券-43页_1mb

2021年港股证券行业中期投资策略总结

核心内容概述

2021年港股证券行业在市场交投活跃、IPO融资增长及监管支持下，整体业绩表现良好，高质量发展初见成效。分析师张博与联系人迟玉怡共同发布该报告，重点推荐具有成长性的港股券商，并提示相关风险。

主要观点

1. 港股证券行业回顾

• 市场交投活跃：2020年港股市场日均成交额达到1,294.8亿港元，同比增长48.6%，其中联交所股本证券日均成交额增长60.3%。
• IPO融资增长：2020年港股市场共募集资金4,002亿港元，同比增长27.9%，新经济公司占比显著提升。
• 券商业绩高增长：2020年港股证券行业总收入833亿港元，净利润187亿港元，分别同比增长20.3%和73.6%。其中，经纪业务收入增长显著，达到1,161.1亿元，同比增长47.4%。

2. 高质量发展起步，监管持续支持

• 高质量发展：证监会主席易会满指出，证券行业高质量发展已起步，需聚焦主责主业，推动专业化、主动管理转型。
• 监管支持：鼓励市场化并购，对资产质量好的头部券商在风控指标上松绑，提高资金利用率，提升ROE。

3. 香港市场的机遇与挑战

• 中概股回归：《外国公司问责法案》通过，中概股回归预期强烈，有望推动港股IPO保持前列。
• 新经济公司上市：新经济公司占比提升至35%，恒指纳入更多新经济公司，吸引内地资金流入。
• 金融科技赋能：头部券商积极布局金融科技，互联网券商如富途控股崛起，传统券商通过内外合作推进数字化转型。

4. 2021年港股券商投资策略

• 在港中资券商：受益于中概股回归和新经济公司上市，投行与经纪业务将受益。
• A+H股券商：注册制改革持续推进，有利于投行业务；监管支持建设航母级券商，鼓励并购。
• 估值低位：港股券商估值相对低位，具备投资价值。

关键信息

重点公司推荐

• 香港交易所（00388.HK）：全面受益于中概股回归与新经济上市，成长性可期，评级为“买入”。
• 华兴资本控股（01911.HK）：资管业务占比首次过半，投行项目储备丰富，评级为“审慎增持”。
• 中金公司（03908.HK）：投行业务保持龙头地位，业务结构逐步多元化，未评级。
• 中信证券（06030.HK）：最具航母级龙头券商潜质，多业务实现大幅增长，未评级。

风险提示

• 市场波动影响投资收益；
• 证券发行政策落地效果不达预期；
• 外资进入带来更大竞争压力；
• 中资在港券商业务调整不及预期，市场剧烈波动下减值损失进一步扩大。

投资要点总结

1. 港股证券行业回顾

• 市场交投活跃，IPO融资规模扩大，带动券商业绩高增长；
• 经纪业务和投行业务表现突出，尤其是新经济公司上市带来的影响；
• 自营交易和投资收益显著提升，但客户保证金减值拨备有所波动。

2. 高质量发展与监管支持

• 高质量发展已起步，监管支持建设航母级券商，鼓励并购；
• 风控指标计算标准修订，为优质券商提供更宽松的环境；
• 行业集中度持续提升，CR10营收与净利润占比均较高。

3. 香港市场机遇

• 中概股回归推动港股IPO融资增长；
• 新经济公司占比上升，吸引内地资金；
• 金融科技赋能，提升券商竞争力。

4. 投资策略

• 重点寻找成长性强的港股券商；
• A+H券商受益于注册制改革与市场扩容；
• 估值相对低位，具备投资价值。

估值与表现数据

• 纯港股券商：2021年1月4日至6月8日平均上涨6.6%，跑赢大盘；
• A+H股券商：港股股价平均下跌0.05%，跑输大盘；
• A股较H股溢价：前三位为国联证券（78.8%）、中信建投证券（75.4%）、中州证券（74.4%）。

总结

2021年港股证券行业在市场交投活跃、IPO融资增长及监管支持下，整体表现强劲，高质量发展成为趋势。中概股回归和新经济公司上市为行业带来增量，金融科技赋能推动券商向数字化转型。重点公司如港交所、中金公司、中信证券和华兴资本控股均有望受益于上述趋势，成长性可期。然而，市场波动、政策落地效果及外资竞争仍是主要风险因素。投资者应关注具有成长潜力的券商，同时注意风险控制与估值合理性。