20230707-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_内分泌治疗药物生产企业研究_15页_1mb

德源药业有限公司成立于2004年10月29日，2015年在新三板挂牌，2021年2月在北交所上市，是一家专注于内分泌治疗药物研发、生产、销售的医药制造企业。公司主要收入来源为糖尿病类药物和高血压类药物。2022年糖尿病类药物收入占比7782%，高血压类药物收入占比216%。糖尿病类药品平均毛利率为8037%，高血压类药品平均毛利率为9009%。公司销售模式以配送商模式为主，客户包括国药控股、上药控股等大型医药商业公司，未对单一客户构成严重依赖。

公司核心产品涵盖糖尿病、高血压、周围神经病变、肺动脉高压等多个治疗领域，如盐酸二甲双胍缓释片、那格列奈片、波开清（坎地氢噻片）等，其中部分产品已纳入国家医保目录或通过一致性评价。截至2022年，公司收入和净利润持续增长，但毛利率呈下滑趋势，净利率上升，研发费用率保持在11%以上。公司应收账款周转效率提升，存货周转天数和现金流表现良好。

2021年全球糖尿病药物市场规模约5，961亿美元，而2021年中国糖尿病药物市场规模达5，757亿元。中国糖尿病患者数量庞大，预计到2045年将达1.74亿人，市场增长潜力大。同样，中国抗高血压药物市场规模也在持续扩大，2022年达1，110亿元。然而，公司在细分市场的产品占有率仍然较低，面对行业巨头如中美上海施贵宝制药等的竞争压力较大。

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