20241201-光大期货-光期能化_航运策略月报_20页_1mb

光大证券航运策略月报总结

供应方面，11月全球停航规模整体减少，但预计至明年春节后停航规模将再度增加，带动运力调整。数据显示，上海-北欧航线12月WEEK49-52平均周度运力达2385万TEU，环比增长4%。欧美节日季叠加特朗普胜选后关税担忧，10月美国商品进口显著增加，但北美港口受罢工影响，如蒙特利尔港平均在港时长增长174%，锚泊时长增长226%，导致集装箱积压严重，可能削弱供应链效率。同时，苏伊士运河和巴拿马运河通行情况变化，以及地缘局势缓和（如以色列-黎巴嫩停火预期）引发价格波动。

需求方面，美国10月零售销售额环比增长0.4%，虽较9月放缓但仍强于预期，预计节日季消费将保持强劲。中国10月出口增速按美元计创2022年8月以来新高，受海外需求增加和出口退税政策调整（如下调铜铝、光伏等行业退税率）推动，导致货量攀升。汽车出口虽受欧盟反补贴政策短期抑制，但预计逐步复苏，欧洲市场可能回升。家电出口在圣诞节和“黑五”备货需求刺激下持续高位增长，尤其俄罗斯和拉美需求旺盛。

策略观点强调，本月集运指数（欧线）价格波动剧烈，受地缘因素和需求端影响。EC2412合约因旺季和涨价落地支撑而相对坚挺，但EC2502虽为主力合约，却面临时间风险和地缘事件不确定性。预计供应端运力收紧与需求增长形成平衡支撑，建议投资者关注12月宣涨情况和港口拥堵缓解动态，同时控制风险。

总体而言，航运市场受多重因素影响，机遇与挑战并存，需密切关注地缘事件、政策调整和实际需求兑现。