新三板策略报告：微盟赴港IPO，看“新经济”SaaS_如何打响新年第一枪？-20190106-安信证券-37页_1mb

微盟赴港IPO总结：新经济SaaS模式引领中小企业数字化转型

核心内容概述

微盟是一家专注于中小企业数字化转型的SaaS服务商，依托腾讯的微信生态，提供包括商业云、营销云、销售云在内的综合解决方案。2019年1月6日，微盟通过港交所上市聆讯，并计划于1月15日正式上市，最高募资10.6亿港元。微盟凭借其独特的商业模式和强大的市场地位，在中国SaaS市场中占据领先地位，未来有望进一步扩大市场份额。

主要观点

微盟的发展历程

• 微盟成立于2013年4月，仅用6年时间就成长为行业领头羊。
• 2014年获得A轮融资，2015年完成B轮融资，2015年底组建软件事业群，2016年发力云产品，2017年启动新云计划，2018年完成D轮及D+轮融资，准备上市。
• 微盟通过离岸重组，建立了一个包含10家全资子公司和3家控股子公司的公司架构，进一步扩大其业务覆盖范围。

微盟的管理团队

• 创始人孙涛勇在2017年获得《我是创始人》总冠军，并入选福布斯亚洲30under30榜单。
• 管理团队具备互联网科技、软件开发、数字营销管理及战略投资等多方面专长，为公司的发展提供了坚实的人才基础。

微盟的股权结构

• 孙涛勇为第一大股东，持股18.784%。
• 腾讯通过Tencent Mobility持有微盟3.431%的股份，是重要的战略投资者。
• GIC、Crescent、国和资本等海内外资本也纷纷投资微盟，表明其在中国云服务市场的前景广阔。

微盟的产品与服务

• 微盟提供SaaS产品及精准营销服务，主要包括商业云、营销云、销售云。
• 商业云是SaaS产品营收的主力军，2018H1营收达1.18亿元，占SaaS总收入的76.11%。
• 营销云和销售云是另一重要收入来源，2018H1精准营销营收达1.77亿元，同比增长97.32%。
• 微盟云平台（PaaS）为SaaS产品提供协同效应，支持第三方开发者创建应用，已拥有近400位开发者，提供超过600个应用程序。

关键信息

微盟的市场地位

• 2017年，微盟在中小企业云端商业及营销服务市场的收益为2.63亿元，市场份额为5.8%，位居榜首。
• 2017年，微盟在微信生态下的第三方服务市场收益为5.34亿元，市场份额达15.3%，是第二名有赞的两倍。

微盟的营收与盈利情况

• 2018H1，微盟总营收达3.32亿元，同比增长56.65%。
• 2018H1，微盟毛利率为69.50%，经调整净利率为8.60%。
• 2017年实现扭亏为盈，经调整净利润达1110万元，2018H1经调整净利润达2840万元，是2017全年的2.6倍。

微盟的行业机遇

• 社交电商：中国社交电商交易额由2017年的6099亿元增长至2022年的27826亿元，复合年增长率达35.5%。
• 云服务市场：中国云端商业及营销服务市场规模预计由2017年的62亿元增长至2022年的203亿元，复合年增长率达26.8%。
• 微盟充分利用微信的市场主导地位，通过其SaaS产品和精准营销服务，为中小企业提供数字化解决方案。

微盟的竞争优势

• 依托腾讯：腾讯为微盟提供SaaS产品运行环境和精准营销服务，是其最大客户和供应商。
• 渠道优势：微盟拥有超过1500家渠道合作伙伴，2018H1流失率仅为3.7%，显著优于行业平均水平。
• 产品多样性：微盟为不同行业（如零售、餐饮、旅游、美业等）提供定制化的SaaS解决方案，提升商户的运营效率和市场竞争力。
• 研发支持：微盟拥有强大的研发能力，提供24小时不间断服务，并持续推出新产品以满足市场需求。

微盟的未来战略

• 微盟计划通过渠道合作伙伴的交叉销售及精准营销客户与SaaS客户的相互转化，进一步降低获客成本。
• 未来将加大营销云和销售云的收入占比，以实现更全面的业务增长。
• 微盟将通过战略合作、投资及并购，拓展其在金融科技、商业中心线下场景等领域的业务。

风险提示

• 腾讯的过度依赖风险。
• SaaS产品发展不及预期。
• 云计算产业竞争激烈。

总结

微盟凭借其在微信生态中的领先地位、多样化的SaaS产品、强大的渠道网络以及持续的研发投入，成为中小企业数字化转型的重要推动者。其在社交电商和云服务市场的双重红利下，展现出强劲的增长潜力和广阔的市场前景。尽管面临一定的风险，但微盟的商业模式和市场表现仍显示出其在新经济SaaS领域的独特优势和强大竞争力。