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投资策略研究总结

核心内容概述

本报告为2018年9月5日的市场复盘，由联讯证券首席策略分析师朱俊春撰写。主要分析当日股市大跌的原因，并对市场走势进行展望，强调外部风险对A股的影响及中期投资机会。

主要观点

• 市场大跌原因：今日市场大跌主要由新兴市场风险加剧和全球贸易关系的担忧引发，而非仅限于中美贸易摩擦。
• 外部风险影响：今年以来，外部风险主要包括美国的贸易关税政策和强势美元对新兴市场的冲击。进入9月，市场预期美国对华征税即将落地，叠加新兴市场金融风险暴露，市场情绪趋于谨慎。
• 新兴市场风险案例：
  • 阿根廷股市下跌4.1%，美元兑比索汇率快速上升，逼近40。
  • 印尼股市下跌4.4%，因政府债务和贸易赤字问题引发担忧，印尼盾创亚洲金融危机以来新低。
• A股市场判断：短期市场反弹仍可能反复，但中期展望较为乐观。市场底部特征已显现，部分板块已开始底部抬升。
• 投资建议：
  • 以银行保险、高景气周期行业为底仓。
  • 配置受益于政策支持的大众消费板块。
  • 适度博弈市场超跌品种。
• 风险提示：包括经济政策不达预期、全球贸易风险加剧、新兴市场风险进一步扩大。

关键信息

市场表现

• 沪市收报2704点，下跌46.24点，跌幅1.68%。
• 创业板指收报1430点，跌幅1.74%。
• 今日市场持续走弱，抹去昨日涨幅，并创本周新低。

外部风险因素

• 美国贸易政策持续施压。
• 强势美元引发新兴市场资本外流。
• 阿根廷、印尼等国股市与货币市场波动加剧，反映全球经济结构性问题。

中期展望

• 十月份十九届四中全会将释放改革预期。
• 富时罗素指数纳入A股、养老目标基金等长线资金入场，可能推动A股走出中级行情。
• 经济与政策相互对冲，有助于降低系统性风险。

投资策略建议

• 短期策略：保持底部认知，警惕外部利空未落地及宏观经济数据波动。
• 中期策略：关注政策利好带来的结构性机会，配置受益行业及超跌品种。
• 行业配置：优先考虑大众消费、油气、PTA和禽养殖等高景气行业。

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅大于10%。
• 增持：相对沪深300指数涨幅在5%~10%之间。
• 持有：相对沪深300指数涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对沪深300指数涨幅小于-5%。

行业投资评级

• 增持：预计行业回报高于基准指数5%以上。
• 中性：预计行业回报介于-5%~5%之间。
• 减持：预计行业回报低于基准指数5%以下。

其他信息

• 分析师简介：朱俊春，复旦经济学硕士，联讯证券首席策略分析师，执业编号：S0300517060002。
• 联系方式：
  • 北京：周之音，电话010-66235704，邮箱zhouzhiyin@lxsec.com
  • 上海：徐佳琳，电话021-51782249，邮箱xujialin@lxsec.com
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

风险提示

• 经济政策不达预期。
• 全球贸易关系恶化。
• 新兴市场金融风险加剧。

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