20200524-中泰证券-特斯拉光伏屋顶专题研究_Solar_Roof势起_组件重构_玻璃量增_32页_1mb

特斯拉光伏屋顶专题研究总结

核心内容概述

特斯拉Solar Roof V3作为首款大规模量产的光伏建筑一体化（BIPV）产品，通过将光伏电池嵌入钢化玻璃瓦片中，实现了建筑与发电功能的结合，推动了BIPV应用的普及。该产品在北美市场已取得一定进展，并计划进军中国市场，预计未来将带来显著的市场增长。BIPV相较于传统分布式光伏（BAPV）具有更高的经济性和应用潜力，尤其在建筑能耗较高的地区，如欧洲和中国，其市场空间广阔。

主要观点

• BIPV与BAPV区别：BIPV是建筑的一部分，具有遮风、挡雨、隔热等功能，而BAPV仅用于发电，不增加建筑负荷。
• BIPV商业模式：主要为建筑业主自有，通过发电上网或自用获取电费收入，同时具备节省建筑材料和提升建筑美观的双重优势。
• BIPV经济性：在欧美等地区，BIPV的IRR（内部收益率）显著优于传统分布式光伏，表明其经济性已达到临界点。
• 政策支持：全球主要地区（如欧盟、英国、美国加州、中国）均对BIPV有政策支持，推动其发展成为建筑节能的重要手段。
• 产业链影响：BIPV对光伏组件和玻璃环节影响显著，玻璃用量和价值量提升幅度远高于组件和逆变器。

关键信息

特斯拉Solar Roof V3

• 由太阳能瓦片和非太阳能瓦片组成，可调节发电功率。
• 面向家庭用户，注重美观与发电效率。
• 每周出货1000套，单套面积约2000平方英尺，单套价格约33950美元。

隆基BIPV解决方案

• 采用双玻半片单晶技术，提升耐用性和发电效率。
• 与建筑高度融合，具备良好的建筑美学效果。
• 每周出货6套，单套面积10000平方米，单套价格约609万元。

市场空间分析

• 中国BIPV市场：年新增市场空间约36GW，对应价值量2192亿元。
• 全球BIPV市场：预计年均需求约2000万套，按户均10kW计算，年均市场空间约200GW，价值量超过1.2万亿元。
• BIPV产业链弹性：相比常规光伏，BIPV对应组件价值提升676.5%，玻璃价值提升721.7%，逆变器价值提升60.4%。

产业链弹性测算

• 光伏电池：特斯拉每周出货1000套，对应电池需求520MW。
• 光伏屋顶：特斯拉每周出货1000套，对应利润3.62亿美元。
• 玻璃：特斯拉每周出货1000套，对应玻璃利润1.12亿美元。
• 工商业BIPV：隆基年出货1600套，对应组件利润14.6亿元，玻璃利润2.46亿元。

投资建议

• 受益标的：
  • 玻璃环节：亚玛顿、福莱特、信义光能（玻璃价值增量最大）。
  • BIPV组件：隆基股份（BIPV组件龙头）。
  • 逆变器：锦浪科技、阳光电源（逆变器价值提升显著）。
  • 其他相关：通威股份、福斯特（受益于BIPV带动的潜在光伏需求）。

风险提示

• 政策不确定性：BIPV需求测算受政策变动影响较大，存在不及预期风险。
• 限电风险：新能源消纳压力可能导致限电，影响BIPV推广。
• 经济环境及汇率波动：国际贸易环境和汇率波动可能影响企业国际化战略。
• 电价补贴收入收回风险：补贴拖欠可能影响企业现金流和投资效益。

总结

特斯拉Solar Roof V3的推出推动了BIPV市场的发展，其经济性与政策支持使其成为未来建筑节能的重要方向。BIPV不仅提升了建筑的美观度，还具有更高的经济回报。中国市场潜力巨大，预计年新增36GW，玻璃和组件环节将受益明显。投资建议关注玻璃和组件龙头，同时警惕政策、限电及汇率等风险因素。