深度报告-20220913-天风证券-建筑装饰行业深度研究_BIPV两大主要场景_光伏幕墙和光伏屋顶比较研究_23页_1mb

建筑装饰行业BIPV发展分析总结

核心内容概述

本文围绕建筑光伏一体化（BIPV）中的两个主要应用场景——光伏幕墙与光伏屋顶，从定义、资质要求、经济性、市场空间、产业链成熟度及涉及企业等方面进行了详细分析，旨在为投资者提供对BIPV产业前景及企业投资机会的参考。

主要观点与关键信息

1. 光伏幕墙与光伏屋顶的定义

• 光伏幕墙：将传统幕墙与光伏发电功能结合，兼具发电、美观、通风采光、外部围护等功能，适用于办公楼、酒店、大厦等。
• 光伏屋顶：具有承重、隔热、防水功能，并叠加电池板，主要用于工业厂房、住宅等，是最广泛的应用场景。

2. 资质要求差异

• 光伏幕墙：需具备建筑幕墙工程专业承包资质和设计专项资质，企业数量少。
• 光伏屋顶：仅需建筑工程施工总承包资质，企业数量多。

3. 经济性比较

• 光伏屋顶：经济性优于光伏幕墙，25年寿命周期内发电收益分别为 1.1元/Wp 和 4.1元/Wp。
• 差异原因：
  • 成本：光伏幕墙使用薄膜组件，成本较高（约 1,000-1,800元/㎡），而光伏屋顶使用晶硅组件，成本较低（约 700-1,000元/㎡）。
  • 效率：晶硅组件转换效率更高（约 20%-24%），而薄膜组件平均效率为 15%-17%。
  • 光照利用：屋顶光照条件更优，可获得更长的光照时间与更大面积，发电量更高。

4. 市场空间分析

• 光伏幕墙：以新建市场为主，预计2022-2025年市场空间分别为 52/76/109/138亿元。
• 光伏屋顶：包括新增与存量改造市场，预计2022-2025年新增市场空间分别为 23/70/161/302亿元，存量改造市场分别为 94/371/750/1,038亿元，合计 2,808亿元。
• 市场主导：住宅因面积基数大，仍是新增市场中的主要场景；办公及商服、厂房仓库的渗透率或持续提升。

5. 产业链成熟度

• 光伏屋顶：产业链更为成熟，主要使用晶硅组件，生产技术、企业规模均优于薄膜组件。
• 光伏幕墙：依赖薄膜组件，技术尚不成熟，未来随着技术突破，市场空间或进一步扩大。
• 组件差异：
  • 晶硅组件：效率高，标准化程度高，适合屋顶应用。
  • 薄膜组件：多用于幕墙，效率较低，但未来发展潜力大。

6. 涉及企业及情况

6.1 光伏电池

• 晶硅电池：占全球市场 96.2%，转换效率稳定在 20%-24%，技术成熟。
• 薄膜电池：仍处于研发迭代阶段，市场占有率 3.8%，转换效率普遍低于晶硅。

6.2 光伏组件

• 集中度：CR5约为 63%，头部厂商格局稳定。
• 组件类型：晶硅组件为主，薄膜组件较少，主要用于幕墙。

6.3 BIPV工程

• 核心竞争力：资金实力、研发设计能力、项目经验。
• 重点推荐企业：
  • 江河集团：掌握幕墙场景，有向上游延伸机会。
  • 森特股份：具备较好发展基础，重点推荐。
  • 杭萧钢构、精工钢构：亦为值得关注的标的。

主要结论及投资建议

• 市场前景：BIPV市场空间广阔，预计2022-2025年市场空间总计约 3,183亿元。
• 重点推荐：
  • 江河集团：因掌握幕墙场景，具备向上游延伸潜力，推荐“买入”。
  • 森特股份：作为屋顶领域领先企业，推荐“增持”。
• 其他关注企业：杭萧钢构、精工钢构等具备一定潜力。

风险提示

• 政策支持力度不及预期。
• BIPV推广不及预期。
• 上游原材料涨价超预期。
• 薄膜电池技术发展不及预期。
• 测算有一定主观性，仅供参考。

图表与数据参考

• 图3：BIPV光伏幕墙与屋顶对比。
• 图6：发电量与收益测算。
• 图20：2022-2025年BIPV幕墙/屋顶市场空间对比。
• 图22-23：晶硅与薄膜电池效率变化趋势。
• 图29：产业链环节主要企业梳理。

总结

本文系统分析了BIPV在光伏幕墙与光伏屋顶两个主要场景的差异与潜力，指出光伏屋顶因产业链成熟、经济性更优而具备更大发展空间，而光伏幕墙虽当前市场较小，但未来随着技术进步与政策支持，有望成为行业变革方向。投资建议关注具备技术、资质与市场优势的企业，如江河集团、森特股份等，以把握BIPV产业成长机遇。