电力设备新能源行业特斯拉光伏屋顶专题研究：Solar_Roof势起，组件重构、玻璃量增-20200524-中泰证券-32页_1mb

特斯拉光伏屋顶专题研究总结

核心内容概述

特斯拉Solar Roof作为光伏建筑一体化（BIPV）的代表产品，再次推动BIPV市场的发展。其第三代产品Solar Roof V3采用钢化玻璃嵌入光伏电池技术，实现建筑与发电功能一体化，兼顾美观与发电效率，拓展了应用场景，引发市场广泛关注。

主要观点

• BIPV商业模式：与传统分布式光伏类似，主要由建筑业主拥有，通过发电上网或自用获取收益，具备良好的经济性。
• BIPV与BAPV区别：
  • BAPV：光伏组件安装于已有建筑表面，仅用于发电。
  • BIPV：光伏组件作为建筑的一部分，兼具建筑功能与发电功能，对建筑结构无额外负荷。
• BIPV市场潜力：全球主要地区对BIPV进行政策支持，推动其发展。中国年新增BIPV市场空间约36GW，对应价值量2192亿元。全球BIPV市场年均需求约200GW，价值超1.2万亿元。
• 经济性优势：BIPV在工商业和居民端均表现出良好的经济性，如工商业BIPV全生命周期额外收益达352万元，IRR达12.9%；居民端BIPV全生命周期额外收益达9800美元，IRR为5.0%。
• 产业链影响：BIPV对产业链带来显著变化，尤其在玻璃和组件环节。与常规光伏相比，相同装机规模下，BIPV对应组件价值提升676.5%，玻璃价值提升721.7%，逆变器价值提升60.4%。

关键信息

特斯拉Solar Roof V3特点

• 由太阳能瓦片和非太阳能瓦片构成，通过调节比例实现发电功率调整。
• 特别重视美观性，不影响发电效率。
• 图案设计多样，包括街边视角和鸟瞰视角。

BIPV与分布式光伏对比

BIPV产业链弹性

• 光伏电池：周出货1000套，对应电池需求520MW。
• 光伏屋顶：周出货1000套，对应利润3.62亿美元。
• 玻璃：周出货1000套，对应玻璃利润1.12亿美元。

全球BIPV市场空间

• 美国：年均需求约400-500万套，按户均10kW计算，年均需求约40-50GW。
• 全球：年均需求约2000万套，对应市场空间约200GW，价值超1.2万亿元。

中国BIPV市场空间

• 年新增市场空间约36GW，对应价值量2192亿元。
• 建筑面积600亿平米，年均翻新24亿平米，安装光伏比例5%。
• 每套平均装机功率10kW，单价按市场价2倍测算，对应玻璃价值量23.87亿元。

BIPV对产业链的影响

投资建议

• 重点受益标的：
  • 玻璃环节：亚玛顿、福莱特、信义光能（弹性最大）。
  • BIPV组件：隆基股份（BIPV组件龙头）。
  • 逆变器：锦浪科技、阳光电源。
  • 其他相关企业：通威股份、福斯特等。

风险提示

• 政策不确定性：BIPV需求测算依赖政策延续性，若政策调整可能影响市场发展。
• 限电风险：新能源消纳压力仍存在，弃风、弃光可能制约发展。
• 经济环境及汇率波动：国际贸易保护主义及汇率波动可能影响企业国际化战略。
• 电价补贴延迟：补贴收缴周期长，可能影响企业现金流及投资效益。