20260125-开源证券-投资策略专题_春季躁动_中小盘领衔_10页_968kb

2026年春季躁动投资策略总结

核心内容

2026年1月25日发布的投资策略报告《春季躁动，中小盘领衔》指出，当前市场处于牛市逻辑之中，尽管近期出现调整，但投资者无需惊慌，春季躁动仍可能继续。报告强调，市场结构分化明显，中小盘表现优于大盘，且宽基指数ETF的净流出并非离场信号，而是市场健康的表现。

主要观点

1. 春季躁动或继续

• 报告认为，尽管近期市场出现调整，但牛市核心驱动力未显著收紧，仍维持看多态度。
• 宽基指数ETF的净流出是市场健康的表征，中央汇金在行情积极时有更多机会重新买入，为市场波动积累稳定力量。
• 在市场积极行情中，非宽基型ETF往往迎来净流入，形成对冲。

2. 成交额支撑下，中小盘或优于大盘

• 市场牛市中，日均成交额放量上台阶时，中小盘通常表现优于大盘，占优时长约为2-3个月。
• 复盘历史数据发现，成交额变化触发风格切换，背后是流动性逻辑，中小盘股票在流动性充裕时易触发“估值修复+成长预期”的双击效应。
• 1月以来，日均成交额已接近3万亿，中小盘占优时长仅1个月，但只要成交额未明显缩量，中小盘占优概率仍较高。

关键信息

ETF 流动性分析

• 截至1月23日，1月宽基ETF净流出规模已超过2025Q2中央汇金的净买入规模，其中沪深300ETF为主要流出品种。
• 在2025年6-9月的积极行情中，宽基ETF净流出显著，表明市场在繁荣时更倾向于调整结构，为未来波动做准备。

行业配置建议

• 科技内部的修复和高低切：关注军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件等板块。
• PPI改善与广谱反内卷受益：有色、化工、光伏、保险、电力、机械等行业有望受益。
• 中长期底仓：建议配置黄金、优化的高股息股票及稳定型红利资产。

风险提示

• 宏观政策超预期变动可能加快复苏进程。
• 地缘政治恶化风险。
• 产业政策发生变化的风险。

相关研究报告

• 《机构关注度环比回升：电力设备、计算机、有色金属—机构调研周跟踪》
• 《毋需惊慌，躁动或继续—投资策略专题》
• 《景气投资方法论—投资策略专题》

图表目录

• 图1：近两周市场结构分化，中小盘涨势较好
• 图2：宽基ETF净流出加速
• 图3：中央汇金2025Q2大幅买入宽基ETF
• 图4：2025年6-9月宽基ETF净流出显著
• 图5：宽基ETF流出时，非宽基ETF流入
• 图6：2006-2007年成交额放量与中小盘占优
• 图7：2014-2015年成交额放量与中小盘占优
• 图8：2024年以来成交额放量与中小盘占优

附注

• 本报告由开源证券研究所发布，分析师为韦翼星、简宇涵。
• 报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告中所涉及的评级及投资建议仅供参考，不构成投资决策依据。投资者应自行评估并承担相应风险。