20221005-招银国际-Fixed_Income_Daily_Market_Update_6页_928kb

CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概述

本报告为固定收益部市场日报，主要分析了近期中国及亚洲市场的债券表现、宏观新闻动态及发行情况。整体市场在假期期间较为平静，部分板块出现反弹或下跌，同时亚洲除日本外的美元债券发行量同比大幅下降，市场情绪趋于谨慎。

主要观点与关键信息

市场动态

• 市场整体：市场在假期期间较为平静，澳门博彩板块反弹2-3点，AT1/SOE Perps出现短期覆盖。
• LGFV发行：部分LGFV 23年债券被持有人出售以筹集资金。
• 中国IGs：中国投资级公司债交易量增加，但信用利差扩大3-5个基点。
• 金融板块：金融股整体偏弱，但AMCs（资产管理公司）表现较好。
• HRINTHs：受益于中国华融批准新发行及回购计划，价格上涨1-2.5点。
• CCAMCLs/ ORIEASs：价格也上涨0.5-1点。
• 银行T2s：整体稳定，市场在跟进美国宏观市场波动。
• 中国HY债：整体略强，低波动性基准名称表现平衡。
• COGARDs：表现分化，其中COGARD 6.15% '25下跌10点，价格回撤至34.8。
• CIFIHGs：价格上涨1.5-3点，受到PB账户追捧。
• CENCHIs/FUTLANs/FTLNHDs：价格下跌1.5-2.5点。
• 工业板块：FOSUNIs/HONGQIs下跌0.5-1.5点。
• CHNAAR '24：下跌约4点。
• 游戏板块：SANLTDs/WYNMACs上涨0.5-1.5点。
• 印度可再生能源：小幅上涨，但部分债券下跌。
• 印尼HY债：买卖双方较为平衡，但买盘强劲。

发行情况

• 亚洲除日本外的美元债券发行：2022年前9个月同比下降48%，市场进一步冷却。
• 中国LGFV发行：同比下降58.5%，但LGFV发行仍相对活跃，占比提升至38.5%。
• 中国LGFV细分：IG、HY和NR发行分别增长7.7%、329.4%和48.6%，但8月和9月发行量有所下降。
• 中国房地产美元债：发行量同比大幅下降80.3%，仅为7.5亿美元。

EHOUSE破产重组

• EHOUSE在美国法院申请第15章破产保护，以获得其在开曼群岛的重组计划的认可。
• 公司有两笔旧债，总额6亿美元，其中89%已签署RSA（重组支持协议）。
• 重组方案包括：6点本金支付、94点面值交换、利息以新债形式支付、新债票息为8%，到期日为2025年（重组生效日的第三年），并寻求将生效日期延长至10月31日。

宏观新闻回顾

• 美国股市反弹：标普500、道琼斯和纳斯达克分别上涨3.06%、2.80%和3.34%。
• 就业数据：美国8月职位空缺减少10%，降至1005万，低于市场预期。
• 美债收益率：过去两天美债收益率下降，收益率曲线陡峭化，2年、5年、10年和30年期收益率分别降至4.10%、3.84%、3.62%和3.70%。

市场观点与推荐

• LGFV/AT1：市场流动性相对较好，但投资者情绪较为冷静，部分认为是“抄底”机会，尤其是五大银行。
• SOE Perps：整体持平，但基准债券如HAOHUA/CNOOC上涨0.5-1点。
• VEDLNs：S&P将其评级从B+上调至BB-，并给予稳定展望。
• RED SUN：未能偿还RED SUN 10.5% '22债券，可能触发其他债券的交叉违约。
• SHIMAO：获得HKD10.3亿融资，用于其香港项目。
• FOSUNI：通过处置A股获得25亿元资金。
• 建议：对VEDLNs持买入推荐，偏好短期债券。

市场颜色与交易条件

• 境内发行暂停：因国庆假期，境内主要发行活动暂停。
• ADROIJ：Adaro Energy与多家本地银行就10亿美元铝冶炼贷款进行谈判。
• Jiumaojiu：终止对广州IFC Mall项目的26%股权收购。
• 市场流动性：整体清淡，全球RM（机构投资者）以再平衡为主导，但市场情绪平稳。

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