20220114-招银国际-Fixed_Income_Daily_Market_Update_5页_1mb

CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概述

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，主要涵盖近期中国房地产及离岸市场动态、信用债发行情况、主要交易品种表现以及相关宏观新闻回顾。报告还提供了分析师对部分债券发行及债务重组的详细分析。

市场动态

房地产板块

• 整体表现：中国高收益（HY）房地产板块情绪持续低迷，多只债券价格下跌。
• 具体表现：
  • TPHL/KWGPRO：受AGILE表现疲软拖累，价格下跌。
  • COGARD：因市场传言CB发行失败，价格下跌0.5-1.5点。
  • YUZHOU：在宣布交换要约后，曲线跌至中位数附近。
  • SHIMAO：S&P下调评级后，曲线下滑。
  • Country Garden：因IFR报告，股价和债价下跌，公司否认相关消息。
  • ZHPRHK：面临较大压力，曲线收敛，价格下跌。
  • SUNAC/CIFIHG/LOGPH/KWGPRO：价格下跌2-4点。
• 交易策略：部分公司采取低前期偿付和延长到期日的方式进行债务管理。

其他板块

• IG市场：整体偏弱，基准利差扩大。
• TMT板块：部分债券利差扩大1-2个基点。
• SOE板块：部分公司价格下跌3-5个基点。
• 新债发行：CCTOHK 3Y和5Y新债早盘获得支持，但随后回落。

关键债券信息

DAFAPG

• 交换要约结果：78.12%的债券有效投标，公司决定放弃最低接受比例（90%）。
• 新债发行：公司计划发行12.5%的USD 138.4mn新债，旧债40.4mn仍有效。
• 后续计划：预计将继续与未投标债券持有人协商，以避免违约，可能采取市场回购或交换方案。

YUZHOU

• 交换要约：8.65%和6%的债券参与交换，最低接受比例为90%。
• 结果：有效投标比例未达最低要求，曲线跌至中位数附近。

RISSUN

• 交换要约：有效投标超过80%，超过最低接受比例75%。
• 新债条款：新债利息为9.5%，偿还计划为前两年各40%，第三年20%。

SUNSHI

• 债务重组：为避免交叉违约，公司寻求对剩余5只离岸美元债券的要约同意。
• 有效投标：所有三只债券的有效投标比例均超过最低接受比例85%。
• 新债条款：新债利率为6.98%，偿还期限为2023年1月。

宏观新闻回顾

• 美国股市：科技股下跌，标普500指数下跌1.4%，纳斯达克指数下跌2.5%，道琼斯指数下跌0.5%。
• 美国国债收益率：10年期国债收益率降至1.70%，1/5/30年期收益率分别降至0.47%、1.47%和2.05%。

离岸市场新债发行

已定价

• Fuzhou Digital Economy Investment Group Co Ltd：发行3年期美元债，规模9800万美元，利率1.98%。

发行计划（Pipeline）

• 当日无离岸亚洲市场新债发行计划。

在岸市场动态

• 在岸信用债发行：昨日共发行77只信用债，金额达1060亿元人民币；本月累计发行761只，金额8040亿元人民币，同比增长27.3%。
• AGILE：宣布回购6.7%的3月到期美元债券，金额1300万美元。
• EVERRE：获得境内债券持有人批准，延迟支付4.5亿元人民币（约1.57亿美元）的债券。
• SHIMAO：偿还17日到期的19亿元人民币债券。
• SUNAC：短期内无进一步股权融资计划。
• VEDLN：董事长表示准备以11-12亿美元竞标印度石油公司Bharat Petroleum Corp。

分析师观点

• DAFAPG：公司已放弃最低接受比例，预计将继续与未投标债券持有人协商，以避免违约。
• YUZHOU：有效投标比例未达最低要求，需进一步协商。
• SUNSHI：为避免交叉违约，公司正寻求对剩余5只离岸美元债券的要约同意。

联系信息

• 分析师：
  • Glenn Ko, CFA：(852) 3657 6235 | glennko@cmbi.com.hk
  • Polly Ng：(852) 3657 6234 | pollyng@cmbi.com.hk
  • James Wen：(852) 3757 6291 | jameswen@cmbi.com.hk
• 部门：CMBI固定收益部
• 联系方式：fis@cmbi.com.hk

风险与免责声明

• 报告信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估投资风险，并咨询专业顾问。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证准确性。
• CMBIS及其关联公司与报告中涉及的发行人存在投资银行关系。
• 报告仅限指定接收者使用，未经授权不得复制、分发或出版。