20230716-天风证券-固收策略周报_存量房贷置换和降准预期怎么看__17页_2mb

报告焦点是固定收益证券，尤其是降准预期、房地产政策优化、存量房贷置换及其对债市影响、汇率走势和大类资产表现。

降准预期：分析认为当前流动性状态与一季度相比，降准必要性不高，但若逆周期政策发力，支持结构性工具应用，三季度末或10月可能降准。

房地产政策优化：政策表述指出地产限制性政策有望边际优化，一线城市可能进一步放松，以支持刚需和改善性需求。

存量房贷置换：新发放房贷利率较低，存量房贷利率较高，置换政策实施或减少提前还贷，缓解债务压力，但可能压缩银行净息差，债市承压待观察。

汇率走势：人民币短期企稳，对美元贬值压力缓解，但与国内宏观预期关联更强，外部均衡问题仍需关注。

大类资产表现：市场风险偏好上升，权益和商品走强，债市相对表现一般，债市建议观望，采用票息策略，政策超预期可能性低。