20251127-大越期货-焦煤焦炭早报_23页_1mb

焦煤基本面分析

• 供应：煤矿恢复生产，供应紧张局面缓解；矿方小幅下调报价。
• 需求：下游焦钢企业采购谨慎，产量虽有上调，但利润压力导致观望增多。
• 库存：焦煤库存整体较上周减少，出货压力加大，但进口利润压缩或对冲影响。
• 价格：现货升水期货，基差数据偏多，但盘面价格下跌，主力持仓净空头减仓。
  观点：短期内价格偏弱运行，需关注钢厂库存压力与焦企利润平衡。

焦炭基本面分析

• 供应：焦企高负荷生产，库存累积趋势明显，部分企业利润改善。
• 需求：
  • 支撑因素：铁水产量上升拉动需求。
  • 空头因素：钢厂成本压制及终端需求疲软。
• 库存：钢厂库存减少，但独立焦企库存增幅较大；焦炭库存较上周减少。
• 价格：现货贴水期货，基差数据偏空。港口库存波动大，焦炭价格维持稳态。
  观点：短期稳态运行，价格承受提降压力；等待钢厂与原料价格博弈结果。

摘要

• 焦煤：供应恢复支撑产量增加，但需求减弱压制价格，短期预计偏弱运行。
• 焦炭：成本端焦煤价格下跌支撑焦企利润，但下游盈利边际压缩引发补库放缓，短期或暂稳。
• 风险点：钢厂库存去化速度、煤价大幅波动。
  分析师： 胡毓秀 从业资格 F03105325 投资咨询证 Z0021337
  期货咨询资格：证监许可[2012]1091号
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