主要消费产业行业研究：底部逐渐临近，继续择机配置-20231224-国金证券-19页_2mb

消费板块市场观点：底部临近，择机配置

• 基于历史比较（如日本1990s），此次消费板块调整始于2021年，时间及幅度类似，当前估值已回落至2013/4年水平。
• 分析显示，估值回落、盈利下调和资金腾挪阶段已完成，板块底部特征清晰。
• 虽短期波动大且不确定，但长期配置价值高；建议关注高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰等。

行情回顾

• 最近一周，传媒、社会服务、商贸零售板块跌幅居前，整体成交额环比下降。
• 板块估值方面，中证消费指数PE处于较高分位，风险溢价低，提示高风险但性价比较高。

资金流动

• 主力资金多数净流出，但个别个股如美的集团、贵州茅台有净流入。
• 北向资金在食品饮料等领域净流入，南向资金在港股消费板块有积极动作，资金流向分化。

风险提示

• 疫情反复、居民消费意愿不足可能导致复苏延迟。
• 市场波动性强，短期情绪恶化，影响投资判断。

行动建议

• 保持长期乐观，优先考虑业绩确定性的消费龙头股票。
• 避免过度悲观，尽管板块可能非明星，但提供较高风险调整收益。