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研究所晨报总结

市场指数表现

2018年10月19日，A股主要指数收盘表现如下：

股指期货表现

大宗原材料

国际市场指数

核心内容与主要观点

三季报板块业绩分化

• 中小创归母净利增速回落：截至10月18日，中小板、中小板（非金融）中报归母净利增速分别为14.1%和15.9%，三季报业绩预告归母净利润同比增速中枢分别为9.6%和12.8%；创业板、创业板（非温氏乐视）中报净利增速分别为8.3%和11.3%，三季报增速中枢分别为2.7%和4.1%。
• 预增行业：钢铁、房地产、餐饮旅游、基础化工、建材、轻工制造三季报业绩“预增”占比居前，且估值处于历史PETTM中位数以下，建议关注。
• 龙头股估值分化：上游资源板块龙头股盈利增长持续，中游制造、可选消费、TMT龙头股出现业绩分化，下游必需消费板块龙头股增速普遍回落。
• 建议关注板块：低估值、高盈利增速的钢铁、建材、基础化工板块，以及盈利加速改善、估值处于历史低位的国防军工和电子元器件板块。

外资交易特征

• 外资净流出：10月以来外资呈净流出状态，但钢铁、机械、家电、建材等板块增持比例居前，郑煤机、海利尔、万年青等个股外资增持比例较高。
• 流动性与信用环境：国内流动性总量充裕，但信用传导机制仍不畅，社融增速走弱，人民币贷款增速下滑，M1增速低位徘徊。
• 政策预期：四季度政策托底力度有望加大，外资流出可能进一步影响A股市场，但建议关注政策利好下的板块机会。

基金持股仓位测算

• 方法对比：基于回归法测算基金持股仓位，Lasso回归和逐步回归预测精度较高，主成分回归稍弱，岭回归存在系统性高估现象。
• 时间窗口影响：回归方法对时间窗口长度不敏感，30天窗口预测效果较合理。
• 风险提示：基金仓位测算方法存在局限，仅基于日频数据，未考虑基金重仓股信息。

个股点评与评级调整

关键信息

高分红主题

• 防御与配置价值：高分红主题兼具防御和配置价值，建议关注大市值央企的高分红个股，如大秦铁路、宝钢股份、中国银行、中国神华。
• 市场环境：投资者情绪较弱，海外市场波动及中美博弈等因素影响市场，高分红主题具备吸引力。

有色金属板块

• 海外材料企业演进：全球材料企业多起步于化工或金属业务，重视科研投入，具备平台型和专业型两种模式。
• 关注方向：建议关注电子和军工材料，如天通股份、福晶科技、石英股份、菲利华、楚江新材、博威合金、海亮股份、西部材料、钢研高纳、有研新材、隆华科技、正海磁材等。

酒店行业

• 华住酒店：18Q3RevPAR增速放缓，开店扩张提速，预计全年门店扩张计划可实现。中高端门店占比提升，未来有望改善RevPAR。
• 行业前景：酒店龙头通过产品升级和扩张提升盈利能力，关注首旅酒店、锦江股份等。

银行板块

• 信贷与社融：社融增速走弱，但信贷稳定，风险偏好待修复。建议关注资本充足、轻资本战略明确的标的，如光大、上海、招行、平安。
• 宏观环境：紧社融、宽信贷有利于银行息差维持，关注政策对银行基本面的影响。

隆华科技

• 业绩超预期：前三季度归母净利润同比增长92.08%，受益于节能环保及新材料业务增长。
• 上调评级：上调盈利预测，维持“买入”评级，目标价6.04~6.38元。

三棵树

• 工程漆增长：前三季度营收增长42.31%，净利润增长92.08%，受益于节能环保及新材料业务增长。
• 上调评级：维持“增持”评级，目标价39.06~42.78元。

国瓷材料

• 三季报增长：前三季度净利润增长128%，受益于MLCC粉体涨价和氧化锆业务增长。
• 上调评级：维持“增持”评级，目标价18.24~19.76元。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力、中美贸易冲突、美元和美债利率双升。
• 市场风险：A股市场风险偏好下行、外资净流出、股权质押平仓风险。
• 政策风险：政策变化、中美博弈。
• 行业风险：原材料成本上涨、下游需求不达预期、竞争加剧。