20241030-中泰证券-华勤技术-603296.SH-Q3营收实现高增_Q4毛利有望环比改善_4页_262kb

报告摘要

华勤技术 (603296.SH) 消费电子业务总结

核心内容概览

华勤技术 (603296.SH) 在2024年第三季度实现收入366.1亿元，同比增长45.4%，环比增长58.0%；归母净利润7.6亿元，同比增长8.0%，环比增长10.6%。尽管Q3毛利率下滑至7.6%，但公司预计Q4毛利率将有所改善。分析师王芳与张琼维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

Q3业绩表现强劲：公司Q3营收和净利润均实现显著增长，反映出其在高性能计算和汽车电子等领域的业务拓展成效显著。
高性能计算业务快速扩张：以笔电、服务器为代表的高性能计算业务成为主要增长点，多款AIPC产品实现量产出货，服务器和交换机业务也获得核心大客户的规模交付。
汽车电子业务快速增长：公司在智能座舱、智能驾驶、智能网联和智能车控等领域全面布局，2024年上半年汽车电子和工业产品收入达6.4亿元，同比增长102%。
收购易路达，拓展北美市场：公司拟现金收购易路达80%股份，切入北美特定客户供应体系，有助于增强公司在该地区的市场份额并提升盈利能力。
盈利预测调整：基于新业务投入持续，公司盈利预测被适当调整，预计2024-2026年归母净利润分别为29.3亿、36.1亿和44.0亿元，对应PE估值分别为20倍、16倍和13倍。

关键财务数据

营收与利润预测

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	92,646	85,338	106,673	128,008	151,049
归母净利润（百万元）	2,564	2,707	2,928	3,607	4,402
每股收益（元）	2.52	2.66	2.88	3.55	4.33

主要财务比率

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率（yoy）	-7.9%	25.0%	20.0%	18.0%
毛利率	11.3%	10.0%	10.5%	10.8%
净利率	3.1%	2.7%	2.8%	2.9%
ROE	13.0%	12.5%	13.4%	14.2%
P/E	22.9	21.7	20.1	16.3
P/B	4.8	2.8	2.5	2.2

偿债与流动性指标

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
资产负债率	59.5%	69.4%	76.4%	70.6%
流动比率	1.3	1.2	1.2	1.3
速动比率	1.1	1.1	0.8	1.0

投资建议

评级：买入（维持）
预期表现：公司预计未来6-12个月内股价相对同期基准指数涨幅将超过15%。
盈利预测：考虑到新业务投入持续，公司2024-2026年归母净利润分别为29.3亿、36.1亿和44.0亿元，对应PE估值分别为20倍、16倍和13倍，显示估值逐步下降，但盈利增长潜力大。

风险提示

终端需求不及预期：消费电子市场波动可能影响公司业绩。
AI发展不及预期：AI技术应用不及预期可能对高性能计算业务造成影响。
信息更新不及时：报告所依据的信息可能存在滞后或不完整。

附录：公司基本状况

指标	数值（单位：百万股/百万元）
总股本	1,015.89
流通股本	243.56
市价	56.50
市值	57,397.82
流通市值	13,761.09

结论

华勤技术在2024年Q3实现营收和净利润的快速增长，主要得益于高性能计算和汽车电子业务的拓展。尽管Q3毛利率有所下滑，但预计Q4将有所改善。公司通过收购易路达进一步拓展北美市场，增强其在全球供应链中的地位。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长可期，但需关注终端需求、AI技术发展及信息更新不及时等潜在风险。

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