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贵金属及基本金属晨报总结（2025年4月7日）

核心内容概述

2025年4月7日，国泰君安期货发布了商品研究晨报，重点分析了贵金属及基本金属的市场动态。整体来看，由于美国对等关税政策的实施和全球贸易环境的变化，多数金属价格承压，市场情绪偏空。然而，部分金属如多晶硅在关税影响下仍存在回调做多机会。

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主要观点与策略

黄金

• 观点：对等关税政策落地，黄金价格走势偏弱。
• 策略：趋势强度为-1，表明市场整体偏空，需谨慎操作。
• 数据：沪金2504收盘价739.04元，日涨幅0.74%；黄金T+D收盘价738.97元，日涨幅0.98%；Comex黄金2504收盘价3035.60美元，日跌幅2.47%。
• 库存与价差：Comex黄金库存较前日增加582,660金衡盎司，黄金T+D对伦敦金价差为348.60元，较前日略有缩小。

白银

• 观点：警惕大幅下跌表现。
• 策略：趋势强度为-2，最看空，建议关注价格回调机会。
• 数据：沪银2504收盘价8282元，日跌幅1.24%；白银T+D收盘价8263元，日跌幅1.46%；Comex白银2504收盘价31.925美元，日跌幅8.79%；伦敦银现货收盘价31.903美元，日跌幅5.55%。
• 库存与价差：Comex白银库存较前日增加2,361,081金衡盎司，白银T+D对伦敦银价差为3,260元，较前日扩大。

铜

• 观点：美国超预期加征关税，外盘大幅下跌。
• 策略：趋势强度为-2，市场看空。
• 数据：沪铜主力合约收盘价78,860元，日跌幅1.29%；伦铜3M电子盘收盘价8,690美元，日跌幅6.86%。
• 库存与价差：沪铜库存减少4,419吨，现货对期货近月价差35元，较前日扩大。

铝

• 观点：关注下方空间。
• 策略：趋势强度为0，中性偏空。
• 数据：沪铝主力合约收盘价20420元，日跌幅15元；LME铝3M收盘价2459美元，日跌幅31美元。
• 库存与价差：国内铝锭社会库存77.40万吨，较前日减少3.20万吨；LME铝锭库存45.88万吨，较前日减少0.08万吨。

氧化铝

• 观点：继续寻底。
• 策略：趋势强度为0，中性偏空。
• 数据：沪氧化铝主力合约收盘价2854元，日跌幅36元；LME氧化铝价格未更新。
• 库存与价差：国内氧化铝平均价3030元，较前日减少32元；氧化铝连云港到岸价399美元，较前日减少2美元。

锌

• 观点：宏观氛围偏空，价格下行。
• 策略：趋势强度为-2，最看空。
• 数据：沪锌主力合约收盘价23155元，日跌幅0.96%；伦锌3M电子盘收盘价2670美元，日跌幅1.39%。
• 库存与价差：沪锌库存减少3194吨，现货对期货价差扩大。

铅

• 观点：关税冲击，价格承压。
• 策略：趋势强度为-1，偏弱。
• 数据：沪铅主力合约收盘价17100元，日跌幅1.50%；伦铅3M电子盘收盘价1911.5美元，日跌幅2.05%。
• 库存与价差：沪铅库存减少606吨，现货对期货价差扩大。

镍

• 观点：盘面宏观情绪主导，显性库存边际下滑。
• 策略：趋势强度为-1，偏弱。
• 数据：沪镍主力合约收盘价129,460元，日跌幅900元；LME镍价格未更新。
• 库存与价差：LME镍库存减少3075吨，显性库存边际下滑。

不锈钢

• 观点：季节性去库，成本支撑与高排产博弈。
• 策略：趋势强度为-1，偏弱。
• 数据：不锈钢主力合约收盘价13,560元，日跌幅15元；LME镍价格未更新。
• 库存与价差：不锈钢库存减少，成本支撑与高排产影响价格走势。

锡

• 观点：关税冲击宏观情绪，拖累锡价。
• 策略：趋势强度为-2，最看空。
• 数据：沪锡主力合约收盘价287,790元，日跌幅3.29%；伦锡3M电子盘收盘价35,005美元，日跌幅5.42%。
• 库存与价差：现货对期货价差扩大，LME锡库存减少。

工业硅

• 观点：情绪面利空叠加弱势基本面，下跌幅度扩大。
• 策略：趋势强度为-2，最看空。
• 数据：工业硅期货价格9,820元/吨，日跌幅40元；多晶硅期货价格43,650元/吨，日跌幅30元。
• 库存与价差：工业硅社会库存87.5万吨，企业库存26.7万吨；期货仓单库存35.2万吨。

多晶硅

• 观点：加征关税实质影响不大，关注回调做多机会。
• 策略：趋势强度为-1，偏弱。
• 数据：多晶硅期货价格43,650元/吨，日跌幅30元；N型复投料价格42000元/吨，日跌幅0元。
• 库存与价差：多晶硅厂家库存24.7万吨，基差有所缩小。

碳酸锂

• 观点：基本面偏弱叠加宏观拖累，下跌为主。
• 策略：趋势强度为-2，最看空。
• 数据：碳酸锂期货价格73,160元/吨，日跌幅180元；工业级碳酸锂均价7.215万元/吨，日跌幅200元。
• 库存与价差：现货对期货价差缩小，库存变化不大。

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关键信息总结

宏观因素

• 美国对等关税政策：美国宣布对多个贸易伙伴征收不同比例的对等关税，其中对中国征收34%的关税，引发市场担忧，拖累全球金属价格。
• 非农数据：美国3月非农新增就业超预期，达到22.8万，但未缓解关税带来的市场压力。
• 政策不确定性：美联储主席鲍威尔表示暂时不会调整利率，市场对政策影响尚不明朗。
• 贸易冲突：东南亚国家因关税冲击不敢“报复”，面临被边缘化风险。

基本面因素

• 库存变化：多数金属库存呈下降趋势，但部分如铝、氧化铝库存仍较高。
• 价差波动：金属与期货价差波动较大，部分金属如白银、铜、锡价差扩大，显示市场对价格走势的担忧。
• 成本与利润：部分金属如工业硅、碳酸锂、铝等面临成本上升和利润压缩的压力。
• 行业动态：印尼镍铁项目产能逐步恢复，但贸易政策和关税仍是主要影响因素。

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总结

2025年4月7日，贵金属及基本金属市场整体偏空，主要受美国对等关税政策冲击及全球贸易环境恶化影响。黄金和白银价格因政策落地和市场情绪走弱而承压，铜、锌、铅、锡等金属价格大幅下跌，铝和氧化铝库存边际下滑，但趋势强度中性偏空。多晶硅和工业硅受关税影响较小，但市场情绪偏弱，价格下行。投资者需关注政策变化及市场情绪对金属价格的进一步影响，谨慎操作。