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长江期货棉纺产业周报总结（2023-8-18）

1. 总体观点

• 宏观形势：国内复苏与海外远期衰退形成拉扯，短期“内强外弱”。若海外衰退加深，棉花或现远期走弱可能，但长期仍维持宽幅震荡趋势。
• 短期预期：11月前棉花维持震荡偏强格局。
• 策略建议：
  • 皮棉加工企业：观望；
  • 纺织用棉企业：积极买入套保；
  • 投机者：逢低做多。
• 风险因素：需求不及预期、宏观不确定性、新花抢收预期、天气状况。

2. 市场回顾

• 花纱价格：本周高位回落，下游需求未见起色，纺企信心疲软，减停产增多。
• 棉纱：亏损扩大，市场交投清淡。
• 坯布：销售平稳但同比偏弱。

3. 宏观经济

• 中国7月经济：
  • 工业增加值同比+3.7%，社会消费品零售同比+25%。
  • 失业率5.3%，高通胀城市增多。
• 美国数据：
  • 工业产出环比+0.1%，失业金初请239万人。
  • 服务业景气度分化，房价跌幅扩大。
• 俄罗斯加息：350基点至12%，应对卢布贬值和通胀压力。

4. 产业链数据

• 产量：
  • 7月纱产量环比降7.36%，布产量环比降10.45%。
  • 南非、阿根廷新棉种植完成，产量预期上调。
• 需求：
  • 服装零售额环比降2237%，服装鞋帽类同比涨23%。
  • 纺企开机率下降，利润仍亏损超1500元/吨。
• 库存：
  • 全国工商业库存环比降19.66%，纺企棉花库存加速下降。

5. 全球供需平衡

• USDA最新预测：
  • 22/23年度全球产量调增71万吨、消费调增155万吨，期末库存2049万吨。
  • 23/24年度产量预计下降35%至2484万吨，需求增长58%至2546万吨，期末库存降至1994万吨。
• 中国供需优化：
  • 23/24年度产量预调减2万吨至598万吨，需求稳定，期末库存降至55.4万吨。

6. 美棉动态

• 出口：签约量环比降33%，但装运量环比增57%，中国为主要采购国。
• 苗情：全美生育率、结铃率偏低，得州天气严峻，优良率降至14%。
• 气候：西部降水概率增加，利于灌溉；西南地区旱情加重。

7. 价格与基差

• 结差变化：棉花基差扩大至1057元，棉纱基差达1605元。
• 内外棉差：内外棉价差扩大至1123元，棉纱价差倒挂至-1058元。

8. 机构持仓

• 郑棉仓单：本周减少787张至9564张。
• CFTC持仓：净多单从4.83万张降至4.11万张，基金净多单减少。

9. 风险与展望

• 核心风险：
  • 需求持续性弱于预期；
  • 衰退线索或引发价格波动；
  • 天气对新棉产量的不确定性。
• 短期展望：短期偏强震荡，关注新花上市节奏与政策抛储压力。