20240310-国元期货-棉花期货周报_美棉收高_美国和全球棉花库存继续下降_10页_590kb

棉花期货周报总结

一、行情回顾

上周郑棉呈现探底后反弹走势，联动美棉波动。美棉在触及101美分后受非商业净多头持仓创十五个月新高及出口数据支撑，价格压力下小幅回落，郑棉同样受美棉驱动，支撑位分别见15900和16500。

二、核心观点

1. 全球产量及库存下调：美国农业部3月报告显示，2023/24年度美棉产量同比下调，期末库存降至18%为近年低点；全球库存环比下降353万包。
2. 出口与持仓数据：美棉2月装运量及出口签约量环比增长，非商业净多头持仓增至10.2万手，创十五个月高点，支撑美棉情绪。
3. 内外价差压缩：内外棉价差约-1000元/吨，抑制国内下跌空间，窗口价差较窄使进口棉补充有限。

三、国内供需分析

1. 库存充足需求疲软：国内商业库存处于显著高位，新棉加工结束，供给充足，纺企春节前备货充足，节后补货节奏缓慢，终端需求恢复低于预期。
2. 棉价成本结构高位：棉粮比高达历史高位，若美棉旧作因素消退，新作压力将显现，但需求若回暖则可能阶段性反弹。

四、后市展望

1. 多空平衡：利好源自全球库存下调，利空源于国内终端消费疲软及纺企补货意愿低。若美棉情绪降温后，需求略有复苏，价格可能止跌并反弹。
2. 关注点：中国进口政策、新季种植意向变化以及下游纺织行业修复情况。