20230728-和合期货-豆油周报_豆油上涨动能减弱_维持高位震荡_11页_1mb

豆油周报总结（20230724-20230728）

作者： 李欣竹
摘要：
当前豆油市场受到北美天气与地缘因素交织影响，原料大豆偏强运行支撑成本端，而国内供给放量叠加政策休市需求偏差，导致豆油价格进入高位震荡磨底阶段，预计短期内波动节奏与幅度均不大。

核心结论：

北美天气与地缘因素交织，bean价格偏强运行，但在宏观预期、库存数据、政策扰动三重变量影响下，国内需求恢复缓慢，压力仍需静待节后出货。

一、行情回顾

1. 期货端：

• 价格区间： 维持在7968-8318元/吨之间，涨幅收于0.86%。
• 资金与持仓： 成交量小幅萎缩，持仓减少约0.3%，成交量减少约2.3%。

2. 现货端：

• 现货价格： 同比、环比双涨。
• 成交数据： 河北地区实货成交超3万吨，油厂出货节奏边际放缓。

二、基本面分析

国内景象：供给过剩占据上风

1. 大豆端：

• 供应端未改善，进口大豆消耗放缓，港口库存周环比下降0.76%。
• 国内大豆压榨量回升至200万吨上方，开机率复工进程推进。

2. 库存端：

• LA库存累库幅度持续扩大，多数油厂出货节奏放缓，累库存现考验下游接货意愿。

三、国际局势影响

1. 美豆：短期内天气因素炒作持续，但资源重估可信且持续性存疑。

• 天气上看，高温干旱缓解概率上升，已经拉低了前期炒作行情。
• 压榨利润仍处于高位（4.26美元/蒲式耳），对价格形成底部支撑。

2. 地缘扰动：黑海谷物协议延期仍存隐忧，但市场对俄罗斯小麦保障效果减少预期。

四、后市展望

短期豆油多空缠绕激烈，上方关注豆类价格推动，下方经济数据与消费超预期修复可能性不大。
结论为中性偏空，短期或形成区间震荡，建议套利多配，观察国内政策动向对低库存情况下的实质提振。

综合研判：

中性偏空，豆油进入强震磨底阶段。仓位建议偏空策略，关注国内政策面动向，需求端若超预期将形成行情撕口弹跳信号。

五、风险提示：

• 北美极端天气及政策动向；
• 经济形势变化及需求复苏进度；
• 黑海粮食协议取消可能引发的传输端压力变化。