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贵金属期货周报总结 —— 2026-2-2

核心内容概述

本周贵金属市场受到多重因素影响，主要围绕去美元化趋势、美元指数变化、美联储政策动向以及地缘政治局势展开。黄金和白银的市场表现与政策预期、全球通胀、利率结构及市场持仓变化密切相关。

主要观点

1. 去美元化与储备多元化趋势持续

• 主权基金在去美元化背景下更倾向于配置黄金和白银，以降低对美元资产的依赖。
• 伊朗与美国的对话信号表明地缘政治关系可能趋于缓和，影响全球对贵金属的需求预期。

2. 美元中期贬值因素支撑贵金属

• 美元指数期货持仓及非商业净多头持仓的变化显示市场对美元中期贬值的预期增强。
• 美联储维持利率在 $3.5 - 3.75%$ 区间，米兰和沃勒支持降息25个基点，表明未来降息可能性上升，对贵金属形成支撑。

3. 利率中性区间与政策建议

• 鲍威尔重申当前利率处于中性区间上端，认为如果通胀回落，可以考虑放松政策。
• 美国财政部未将任何经济体列入汇率操纵名单，表明对美元汇率政策的立场相对稳定。

4. 美联储主席人选与市场预期

• 特朗普提名凯文·沃什为美联储主席，强调降息无需白宫施压。
• 沃什有望获得民主党支持，预期其将推动降息，从而对贵金属市场形成利好。

5. 国内外仓单变化

• 国内黄金仓单显著上升，显示市场对黄金的配置意愿增强。
• 美国黄金仓单显著下降，反映市场情绪变化或流动性调整。
• 国内外白银仓单骤降，可能与市场投机行为或需求疲软有关。

关键信息

1. 国际政治与地缘局势

• 美国发布国防战略报告，强调本土安全及西半球利益。
• 美国向玻利维亚施压，将伊朗伊斯兰革命卫队列为恐怖组织，影响全球市场对伊朗的政策预期。
• 欧盟计划于2027年全面禁止进口俄天然气，进一步推动能源安全与多元化趋势。
• 伊朗宣布将欧洲国家军队视为“恐怖组织”，加剧地区紧张局势。

2. 美联储政策动向

• 美联储1月议息会议暂停加息，维持利率在 $3.5 - 3.75%$ 区间。
• 部分官员支持降息25个基点，但鲍威尔认为当前利率仍处于中性区间上端，需谨慎。
• 特朗普称希望利率下降至3%，并计划下周公布美联储主席人选。

3. 市场持仓与库存变化

• 黄金市场：
  • COMEX黄金多头持仓为122,450张，空头持仓为35,978张，净多头持仓为86,572张。
  • 上海黄金期货持仓量为407,927手，仓单量为3吨。
  • 外盘黄金ETF持仓量为14,470吨，其中SPDR为862吨，iShares为402吨。
• 白银市场：
  • COMEX白银多头持仓为44,277张，空头持仓为27,801张，净多头持仓为16,476张。
  • 上海白银期货持仓量为971,795手，仓单量为1,075吨。
  • 外盘白银ETF持仓量为23,620吨，SLV为13,802吨。

4. 市场情绪与投机行为

• 黄金ETF持仓总体略有下降，白银ETF持仓则显著上升。
• 市场对美元指数的悲观情绪持续，美元指数期货持仓和非商业净多头持仓均显示下行压力。
• 亚洲国家对黄金的配置意愿增强，而美国市场对黄金的持仓有所减少。

影响贵金属价格走势的主要因素

市场概览

• 黄金市场：

  • 多空持仓比例为21:6，净多头持仓为86,572张。
  • 一周持仓减少5,556张，空头持仓增加2,599张。
  • 一周内黄金ETF持仓减少1吨，白银ETF持仓增加57吨。

• 白银市场：

  • 多空持仓比例为24:16，净多头持仓为16,476张。
  • 一周持仓减少4,423张，空头持仓减少4,757张。
  • 一周内白银ETF持仓增加57吨，但总体仍呈下降趋势。

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