20220129-光大证券-基础化工行业周报_春节假期来临_节后化工板块如何布局__33页_2mb

行业研究总结：节后化工板块布局建议

核心内容

本报告聚焦于2022年春节假期后化工行业走势分析，重点讨论了石油化工、基础化工、C3板块及煤化工等行业的发展趋势和投资机会。整体来看，2022年1月23日至1月29日期间，化工板块整体表现偏弱，但部分细分领域仍具备投资潜力。

主要观点

1. 石油化工板块

• 原油供需格局良好：2022年原油供需关系整体偏紧，油价有望维持高位，带动石化板块走强。
• 投资方向：重点关注上游油气、油服及民营大炼化、化纤板块。
• 相关标的：中国石油、中国石化、中海油、新奥股份；中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科等。

2. 基础化工板块

• 复合肥需求提升：春耕旺季来临，复合肥需求增加，龙头企业有望受益。
• 新能源材料供给偏紧：尽管新能源板块回调，但相关材料价格维持高位，中短期供给偏紧利好先发及成本优势企业。
• 相关标的：复合肥龙头企业（如扬农化工）；新能源材料（如磷酸铁锂、六氟磷酸锂、电解液等）相关企业。

3. C3板块

• PDH价差低位，但前景良好：PDH原料丙烷依赖进口，新增供给增速下降，价格或继续上涨，但PDH因能耗低、碳排放少，符合“双碳”战略，具备发展潜力。
• 丙烯酸行业供需格局稳定：装置检修导致供应紧张，叠加原料支撑，丙烯酸价格走强。
• 相关标的：卫星化学、东华能源等。

4. 煤化工板块

• 成本端压力减弱：焦煤库存高企，冬奥会限产预期导致需求减弱，价格或下行。
• 后续需求回暖：节后下游需求回暖，丙烯、乙烯价格有望上行。
• 相关标的：宝丰能源等。

关键信息

板块整体表现

• 沪深两市整体下跌，中信基础化工板块跌幅为3.4%，位居所有板块第7位。
• 涨跌幅前五的子板块：钾肥（+7.3%）、氟化工（+3.9%）、无机盐（+2.2%）、有机硅（+0.4%）、碳纤维（+0.3%）。
• 跌幅前五的子板块：钛白粉（-9.6%）、涂料油墨颜料（-8.1%）、粘胶（-6.9%）、氨纶（-6.5%）、其他塑料制品（-6.2%）。

重点产品价格走势

• 涨幅靠前产品：丁二烯、PX、苯乙烯、EDC二氯乙烷、乙烯、PTA、硫酸、动力煤、聚酯原料MEG、石脑油。
• 跌幅靠前产品：液氯、正丁醇、二氯甲烷、电石、黄磷、涤纶POY、有机硅DMC、天然橡胶、甲苯、氟化铝。

节后展望

• 石化板块：油价维持高位，上游油气、油服及民营大炼化板块受益。
• 化纤板块：成本支撑强劲，节后需求回暖，出口有望提升。
• C3板块：PDH价差偏弱，但丙烯酸价格走势较强。
• 煤化工板块：成本端压力有望减弱，节后需求回暖。

投资建议

上游油气板块

• 建议关注：中国石油、中国石化、中海油、新奥股份。

低估值化工龙头白马

• 建议关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；民营大炼化及化纤：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。

新材料板块

• 半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份。
• 风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶。
• 锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工。
• 光伏材料：硅料、EVA、纯碱。
• OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。

传统周期板块

• 建议关注：农药、煤化工、尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析

• 油价波动风险：油价可能快速下跌或维持高位，对化工板块产生较大影响。
• 下游需求不及预期：若节后需求未达预期，可能对部分化工产品价格形成压力。

结论

2022年春节后化工板块有望迎来结构性机会，重点关注原油供需良好带来的石化板块利好、春耕需求提升带来的复合肥板块机会、新能源材料供给偏紧带来的行业利好以及符合“双碳”战略的PDH、丙烯酸等细分领域。同时，需警惕油价波动和下游需求不及预期等风险因素。