20210325-兴业证券-兴证销售每日AH推荐_8页_677kb

兴证销售每日AH推荐 - 20210325 总结

核心内容概述

本报告为兴业证券机构销售于2021年3月24日发布的每日AH推荐，涵盖宏观、固收、环保公用、电子、交运、有色、食饮、非银及海外等多个领域，分析当前市场动态及未来发展趋势，为投资者提供专业建议。

主要观点与关键信息

1. 宏观分析：欧洲疫情引发市场动荡

• 市场表现：近期全球避险情绪上升，WTI油价回调10.5%，全球股市下跌，美元和美债走强。
• 基本面变化：欧洲疫情反复导致封锁延长，形成“欧弱美强”的经济格局。
• 资产展望：
  • 美债或震荡。
  • 美元或继续上行。
  • 商品和股市或承压。
• 关注时间点：
  • 3月下旬的美债拍卖。
  • 4月1日的OPEC+会议。
• 外部因素：中美高层战略对话、中欧BIT前景等。
• 风险提示：外部形势变化超预期、疫苗接种进度不及预期。

2. 固收分析：2020年中资美元债违约分析

• 违约情况：2020年中资美元债市场违约数量创历史新高。
• 违约原因：
  • 直接原因：流动性衰竭、资不抵债。
  • 深层次原因：交叉违约风险、信息披露问题、政策依赖、控制人风险等。
• 行业影响：不同企业违约原因差异大，涉及政策、行业景气度、财务状况、战略失误、资本结构等多个方面。
• 风险提示：美国货币政策、国内经济环境、国内行业政策的不确定性。

3. 环保公用分析：华能水电深度报告

• 公司地位：云南最大水电公司，连续多年保持装机和发电量第一。
• 业绩驱动因素：
  • 电价预期和弃水问题影响估值。
  • 澜上电力外送，量价稳定。
  • 引入绿色铝硅产业，电力需求持续改善。
  • 机组折旧到期，资本开支高峰已过，净利润有望提升。
• 风险提示：宏观环境变化、机组投产不及预期、下游电力需求不及预期、电价政策变化。

4. 电子分析：中颖电子深度报告

• 公司定位：国产MCU细分龙头，产品品类持续拓展。
• 业务布局：
  • 小家电领域拥有高份额。
  • 拓展白色家电MCU、锂电池管理芯片、显示驱动芯片等产品。
• 增长预期：
  • 白色家电MCU替代空间广，份额有望快速提升。
  • 锂电池管理芯片业务增长迅速。
  • 显示驱动IC受益于国内面板厂商份额提升。
• 风险提示：白电MCU份额提升不及预期、锂电池管理芯片业务放量不及预期、下游客户替代进程低于预期。

5. 交运分析：2021夏秋航季时刻换季点评

• 行业趋势：新航季国内航班量持续增长，较2019年大幅增加。
• 时刻结构：前40大机场占比下降，低线机场增速快，大兴机场转场基本完成。
• 航空公司表现：民营航司增速领先，春秋航空增幅突出。
• 投资策略：
  • 短期：春运后半程行业复苏快。
  • 长期：供需剪刀差、行业格局优化，优质民营航空进入黄金期。
• 风险提示：汇率油价波动、政策不确定性、行业供需失衡、经济增长放缓、国际贸易摩擦、突发事件等。

6. 有色分析：紫金矿业Q1业绩超预期

• 业绩表现：2021年一季度预计实现归母净利润23-25亿元，同比增长121.15%-140.38%，环比增长6.93%-29.12%。
• 增长原因：量价齐升。
• 未来展望：2021年为公司投产大年，金铜产量可能超预期，产品价格高位，预计迎来高速增长。
• 风险提示：金价、铜价大幅下跌；重要项目建设进度不及预期。

7. 食饮分析：中炬高新2020年报点评

• 财务表现：2020年营收51.23亿元，同比增长9.59%；归母净利8.90亿元，同比增长23.96%；扣非净利8.97亿元，同比增长30.07%。
• 增长驱动：
  • 渠道扩张持续。
  • 年终目标冲刺。
  • 家庭占比提升，毛利率提高。
  • 费用率下降，盈利能力改善。
• 未来看点：
  • 渠道与产能持续扩张，“双百”目标可期。
  • 中山厂改建及阳西产能释放。
  • 国企改制及激励机制改善。
• 风险提示：公共卫生事件、行业竞争加剧、原材料价格上涨。

8. 非银分析：中国人保2020年报点评

• 财务表现：营收稳健增长，净利润受税收影响负增长，但分红大幅提升。
• 业务表现：
  • 非车险中农险和意健险保持高增长。
  • 信保业务大幅压缩，Q4车险受综合改革影响负增长。
  • 人保寿险高质量转型，人保健康高速增长。
  • 第三方资管规模增长，投资收益率提升。
• 风险提示：保费收入不及预期、部分险种赔付高于预期、车险综合改革负面影响。

9. 海外分析：碧桂园服务（06098.HK）

• 发展目标：2025年实现千亿营收目标，推动能力圈升级。
• 业务结构：
  • 2020年社区增值及城市服务、三供一业毛利润占比分别为22%、5%、4%，同比提升。
  • 第三方业务占比上升，合约面积达8.2亿平米，是管理面积的2.18倍。
• 风险提示：业务扩张不及预期、物业满意度下降、费用收缴率降低、物业费提价受阻。

其他信息

• 调研与交流安排：
  • 2021年3月23日至25日：兴证有色对云铝股份、云南铜业、驰宏锌锗、神火股份进行调研。
  • 2021年3月25日：兴证海外对九毛九、民生教育、康宁杰瑞等公司进行业绩后交流。
• 法律声明与风险提示：
  • 本报告仅供兴业证券客户参考，不构成投资建议。
  • 投资有风险，需谨慎对待。
  • 报告内容可能因市场变化而调整，不保证时效性和准确性。
  • 投资者应自行判断，独立决策。

投资评级说明

• 评级分类：
  • 行业评级：推荐、中性、回避。
  • 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 评级标准：
  • 股票评级基于12个月内股价相对市场基准指数的涨幅。
  • 行业评级基于行业表现相对市场基准指数。

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立决策，自行承担风险。
• 本报告内容仅适用于兴业证券专业投资者，非专业投资者请勿使用。
• 兴业证券保留对报告内容的修改和更新权利，不承担因使用本报告导致的任何责任。