20260516-开源证券-星昊医药-920017.BJ-北交所信息更新_复方消化酶集采助力终端覆盖扩大_2026Q1归母净利润+27_4页_877kb

星昊医药（920017.BJ）总结

核心内容概览

星昊医药（920017.BJ）是一家专注于医药研发与生产的公司，2026年5月16日的投资评级为“买入”（维持），当前股价为17.58元，一年内最高为27.68元，最低为15.53元。公司总市值为21.95亿元，流通市值为21.71亿元，总股本为1.25亿股，流通股本为1.24亿股，近3个月换手率为73.76%。

主要观点

• 业绩表现：
  2025年公司实现营收6.5亿元，同比增长0.32%；归母净利润为1.03亿元，同比增长24.33%。2026Q1营收1.58亿元，同比增长11.37%；归母净利润为3178.89万元，同比增长27%。

• 盈利预测：
  2026-2028年归母净利润预计分别为1.19亿元、1.46亿元、1.74亿元，对应EPS分别为0.95元、1.17元、1.39元，PE分别为18.4倍、15.1倍、12.6倍。

• 产品与市场：
  公司复方消化酶胶囊中标省际联盟药品集中采购，扩大了终端覆盖，推动销量增长。此外，卡式瓶和预灌封产能稳步推进，增强了公司的市场竞争力。

• 研发进展：
  2025年公司研发投入为7547.58万元，占营收的11.61%。公司获评“2025中国医药CDMO企业20强”和“医药研发前五十家企业”，并取得多项药品注册证书，如多西他赛注射液获得美国FDA批准，氯雷他定片通过一致性评价。

• 财务指标：
  公司毛利率稳定在70%左右，净利率逐年提升，从12.8%增长至16.4%。ROE也逐步上升，从5.3%提升至8.4%。资产负债率保持在14.2%以下，显示公司财务结构稳健。

关键信息

营收与利润增长

财务比率分析

业务板块表现

• 复方消化酶胶囊：中标省际联盟集采，医院终端覆盖扩大，销量增长。
• 神经系统药物：2025年营收同比下降33.24%，主要因吡拉西坦注射液中标价大幅下降及被纳入国家重点监控目录。
• 心血管系统药物：2025年营收同比下降34.03%，部分产品未中标集采及价格调整影响。

风险提示

• 药品研发风险
• 药品降价风险
• 带量采购一致性评价相关风险

财务摘要

资产负债表（单位：亿元）

流动负债（单位：亿元）

非流动负债（单位：亿元）

股东权益（单位：亿元）

投资建议

• 评级说明：
  本报告投资评级为“买入”，表示预计相对强于市场表现20%以上。

• 估值方法的局限性：
  本报告所采用的估值方法和模型存在一定的假设，不同假设可能导致结果差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

• 风险提示：
  投资者需注意药品研发、降价及带量采购一致性评价等潜在风险。

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