计算机行业：国产密码法落地超预期，关注CA产业链投资机会-20190627-天风证券-26页_1mb

国产密码法落地与CA产业链投资机会分析

核心内容

国产密码法的落地加速推动了国内密码产业的发展，成为实现自主可控的关键领域。国密算法在性能和安全性方面优于国际算法，如RSA，具备更快的加密速度和更高的安全强度。随着政策的推动和物联网的广泛应用，国产密码市场空间广阔，预计短期内由政策驱动，长期则由物联网发展带动。

主要观点

1. 为什么现在关注国产密码？

• 网络安全威胁加剧：多国电力系统遭遇网络攻击，凸显密码技术的重要性。
• 自主可控需求：国产密码是保障信息安全的关键，防止国外技术后门漏洞。
• 国密算法优势：国密算法如SM2在单位安全强度下使用更短密钥，提升连接速度，安全性更高。

2. 国产密码市场空间与发展节奏

• 市场空间广阔：国产密码产业涉及软硬件及运维服务，应用场景广泛，覆盖金融、政务、电子商务等领域。
• 短期政策驱动：政府及央企成为主要推动者，国密产品渗透率逐步提升。
• 长期物联网驱动：随着万物互联趋势，国密产品在安防、车联网、工业互联网等领域有更大应用空间。

关键信息

3. 产业链及市场空间

• 产业链覆盖广泛：包括安全芯片、动态令牌、电子签章系统、SSL VPN网关等。
• 应用领域：
  • 金融：自2013年起，金融IC卡逐步采用SM算法。
  • 政务：截至2018年上半年，26个省及5个部委已完成国密算法升级。
  • 新兴领域：如安防、车联网、工业互联网等，国密产品可提供身份鉴别、授权管理、数据保护等服务。
• 产业规模：2017年商用密码产业规模达239.41亿元，复合增长率37%。

4. 推进节奏和竞争格局

• 政策驱动：国家政策不断推动国密产品在关键信息基础设施中的应用。
• 资质门槛：信息安全行业资质认证严格，形成市场准入壁垒。
• 竞争格局：PKI市场呈现双寡头格局，主要由吉大正元和格尔软件主导。

投资机会

5. 投资机会

• 短期机会：政策推动国密产品渗透率提升，带来行业增长。
• 长期机会：物联网发展推动国密产品应用场景多样化，提升行业增长中枢。
• 推荐标的：
  • 启明星辰
  • 数字认证
  • 格尔软件
  • 卫士通

风险提示

6. 风险提示

• 政策落地不及预期：若密码法推进受阻，可能影响国密市场发展。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下降，影响企业盈利能力。

结论

国产密码法的落地加速将推动国密产业快速发展，特别是在政府、金融、物联网等关键领域。国密算法在性能和安全性上的优势，使其有望逐步替代国际算法。在政策和市场需求的双重驱动下，CA产业链相关企业将迎来投资机会，但需警惕政策落地不及预期和行业竞争加剧等风险。