20230528-新湖期货-宏观情绪好转_低库存下铜价强势反弹_5页_1mb

文档总结：宏观情绪好转，低库存下铜价强势反弹

一、一周行情回顾

本周铜价在多重利空因素影响下先抑后扬。市场对国内宏观经济的悲观预期、人民币贬值以及美国债务上限问题共同导致铜价大幅下挫。然而，周四美国财政部准备应急计划，债务协议初步成形，市场担忧情绪缓解，铜价止跌。周五市场传出“5万亿特别国债”消息，国内悲观情绪有所改善，铜价出现强势反弹。

• 沪铜主力2307合约：周五收盘价为64630元/吨，周内下跌1.4%。
• LME3月合约：周五收盘价为8139美元/吨，周内下跌1.25%。

图表1和图表2展示了伦铜和沪铜的周内走势，反映出铜价在周内波动较大，最终以反弹收场。

二、现货市场情况

1. 现货供应与价格

• 本周进口窗口维持打开，进口货源补充市场，缓解部分时段的紧张局面。
• 炼厂库存仍偏低，可发往现货市场的货源有限，整体现货仍偏紧。
• 铜价回落提振了下游采买情绪，部分厂家在周内积极接货。
• 周五铜价反弹后，下游接货需求趋于谨慎，观望情绪增强。

2. 升水表现

• 上海地区现货升水报215元/吨。
• 广东地区现货升水报205元/吨。
• 华北地区现货升水报80元/吨。

3. 铜精矿加工费

• 本周铜精矿现货加工费回升0.93美元/吨至89.06美元/吨。
• TC（加工费）维持稳定，市场活跃度略有恢复。
• 主流成交集中在80美元中/高位，交易以7月船期期货为主。
• 市场对TC上涨存在乐观预期。

4. 废铜市场

• 精废价跟随铜价先抑后扬，周五报1079元/吨。
• 上游持货商库存成本较高，多捂货惜售，导致市场流通现货紧缺。
• 贸易商因亏损库存未清，试图低价补库，但废铜价格持续下跌，亏损扩大，部分贸易商选择少量抛货。
• 再生铜杆企业受制于原料价高货紧，开工率大幅下滑14.07个百分点至39%。
• 精铜杆企业开工率环比增长0.34个百分点至80.33%，再创新高。

三、库存情况

1. 国内库存

• 上期所铜库存较前一周下降1.6万吨至8.6万吨。
• 上海地区库存下降1.2万吨，广东地区下降3791吨，江苏地区略有增加104吨。
• 保税区库存下降1.2万吨至11.45万吨。

2. 国际库存

• 伦铜库存较前一周增加5750吨至9.77万吨。
• 亚洲地区库存增加4400吨，北美洲地区增加1350吨，欧洲地区库存持平。
• COMEX铜库存增加62吨至2.77万吨。

3. 基金持仓

• 截至5月23日，CFTC非商业多头持仓增加1770手至6.1万手。
• 非商业空头持仓减少1029手至9.1万手。
• 净多头持仓增加2799手至-2.98万手。

四、行情展望

1. 当前趋势

• 宏观情绪缓和，低库存为铜价提供支撑。
• 铜价下跌短期内提振了下游消费，同时精废价差收窄，精铜替代部分废铜消费。
• 国内精铜杆开工率持续回升，显示下游需求有所回暖。

2. 后续预测

• 在国内宏观经济持续偏弱、缺乏刺激政策的背景下，铜价难以持续走高。
• 预计铜价将止跌，或呈现区间震荡走势。
• 关注下周公布的国内PMI数据，以判断市场情绪是否进一步改善。

五、分析师与审核信息

• 分析师：李瑶瑶
• 审核人：孙匡文
• 执业资格号：F3060236

六、免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，内容基于公开资料和调研，不保证其准确性和完整性。投资者不应仅依赖本报告进行投资决策，且未经许可不得复制、发布或修改本报告内容。新湖期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。