【格林大华期货】2025年全球经济和大类资产白皮书：全球经济：景气度回升_权益、商品机会仍存_28页_1mb

全球经济和大类资产白皮书（2025）总结

全球经济展望
2024年全球经济增速回升，美国经济自5月、6月进入主动补库存阶段，制造业回流及“再工业化”推动增长。美国开启降息周期，但因债务高企和利息支出压力，降息窗口较短，预计2025年三季度结束降息，随后可能因二次通胀压力被动重启加息。中美经济共振向上，将带动全球需求上升，大宗商品价格上行趋势延续至2025年三季度。欧洲经济在制造业外迁背景下依赖服务业支撑，2025年有望因货币宽松和消费回暖回升。新兴经济体中，印度经济增速上调至69%，人口红利推动其成为大宗商品消费增量，东盟则因贸易和产业转移成为全球经济复苏的重要推动者。

中国经济分析
2024年中国经济受益于制造业智能化、新兴产业投资及政策推动，出口规模维持高位，机电产品和高技术商品占比上升，成为增长主要动力。房地产投资因政策调整转为正贡献，内需增长接力出口，全年增速预计维持在5%左右，加速向科创型经济体转型。2025年增量政策将扩大国内大循环，缓解外部不确定性，基建和制造业投资保持高增速。资本市场改革推动A股由融资型向投资型转变，估值低、成长性强的中国股市或震荡上行至2025年夏季，吸引国内外资金流入。中国股市与黄金白银共同成为居民财富配置工具，黄金作为对冲美元信用风险的核心资产，白银价格弹性高于黄金。

大宗商品与资产配置
2024年大宗商品经历一轮上涨后横盘整理，2025年因中美经济复苏需求增加，价格或重回上行通道，三季度为高点。中国政策推动经济扩张，拉动大宗商品需求，叠加美国降息周期，全球通胀预期升温，利好黄金、白银等避险资产。

国债与外汇市场
2024年中国经济弱复苏背景下，债市资金流向股市，长久期国债受通胀预期压制。2025年国债规模可能因政策加杠杆和美国加息预期而扩大，但面临价格下行压力。人民币在2025年呈现弹性防守，730元为第一道防线，750元为第二道防线，极端情况下可能触及78-80元区间，但若中美达成阶段性贸易协议，或回升至70元一线。

关键结论与建议
2025年投资重点应聚焦大宗商品、中国权益资产及黄金白银。股市慢牛策略可能在夏季转为中性，需关注增长潜力与风险平衡。国债配置需警惕通胀冲击，外汇市场则面临波动性，但人民币对冲能力较强。整体分析强调政策导向对全球经济和资产配置的影响，建议关注中美经济协同效应及新兴市场替代性需求带来的结构性机会。