> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股及大宗商品市场早评总结 ## 核心内容概述 本报告对A股及主要大宗商品市场进行了全面分析，涵盖股指、铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、金银、钢材、铁矿、焦炭、焦煤、油脂、生猪、蛋白粕、玉米、白糖、棉花、燃料油、沥青、玻璃、纯碱、LPG、PX/PTA及瓶片等品种，重点分析了市场走势、供需变化、政策影响及地缘风险等关键因素。 --- ## 主要观点汇总 ### 股指 - A股三大指数全线收跌，沪指跌破3900点，创业板指跌幅逼近3%。 - 两市成交额持续收缩，合计约2.4万亿元。 - 短期市场延续下降趋势，关注上证指数3月低点支撑有效性。 - 2026世界人工智能大会在沪开幕，全国碳排放权交易市场上半年成交同比增37%。 - 首批主动ETF产品即将上报，由18家基金管理人管理。 ### 铜 - 伦铜小跌收于13540美元，注销仓单增加，挤仓压力显现。 - 沪铜社会库存周减3.8万吨，现货升水维持在340元高位。 - 铜价偏强震荡，回调短多思路，关注关税预期及矿山产量变化。 ### 铝 - 中东局势紧张，铝价小幅上涨，LME现货转为小升水。 - 沪铝社会库存持续去化，低位支撑较强。 - 铝价偏强震荡，但流动性整体利空，下游追高意愿减弱。 ### 锌 - 国内锌社库维持高位，LME库存低位运行，升水扩大。 - 市场或偏震荡，关注印尼矿端政策及海外宏观变化。 ### 镍 - 全球精炼镍5月出现短缺，印尼矿配额政策仍不明朗。 - 硫磺供应紧张担忧恢复，可能推升中间品成本。 - 镍价或震荡运行，关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 ### 不锈钢 - 硫磺供应紧张，可能带动火法冶炼需求预期增长。 - 镍铁价格企稳，钢厂盈利水平持稳，部分复产。 - 市场或震荡，关注季节性库存消化情况。 ### 碳酸锂 - 短期冶炼端检修限制供给弹性，远期供需预期偏弱。 - 动力及储能需求仍具韧性，市场或偏震荡。 ### 工业硅 - 西南地区供给增长放缓，价格过低引发检修预期。 - 市场整体偏弱，震荡运行。 ### 金银 - 贵金属价格短线偏弱，受美伊局势及全球股市承压影响。 - 美股下跌，美元指数反弹，贵金属承压回落。 - 短线偏弱运行。 ### 钢材 - 市场表现有所好转，微观数据改善推动价格筑底反弹。 - 成交量回落，需求低位震荡，基本面数据环比改善。 - 短期反弹，中期震荡运行。 ### 铁矿 - 青岛港铁矿价格稳定，成交恢复，但铁水产量下滑。 - 钢材终端改善或带动铁矿需求反弹。 - 短期跟随钢材反弹，中期震荡。 ### 焦炭/焦煤 - 焦炭出库价下跌，焦煤价格稳中微涨。 - 焦炭需求淡季到来，库存高位，价格承压。 - 焦煤短期震荡，关注供应恢复及铁水产量变化。 ### 油脂 - 油脂期货走势分化，菜油偏强，豆油、棕榈油震荡。 - 马棕增产压制糖价，国内高库存施压。 - 油脂板块单边驱动不足，短期震荡调整。 ### 生猪/蛋白粕/玉米/白糖/棉花 - 生猪价格偏弱，终端消费跟进不足。 - 蛋白粕震荡偏强，受豆粕价格影响需求边际受限。 - 玉米受台风及阴雨天气影响，价格偏弱。 - 白糖受天气影响，国际糖价受提振，国内高库存压制。 - 棉花供需偏空，但天气扰动带来利多。 ### 燃料油/沥青/玻璃/纯碱/LPG/PX/PTA/瓶片 - 燃料油裂解价差偏强，高低硫价差维持。 - 沥青受成本端带动上涨，但下游需求仍弱。 - 玻璃产量下滑，库存高位，或降价去库。 - 纯碱价格走弱，库存高企，供应难以恢复。 - LPG市场稳中上涨，但化工需求疲弱。 - PX/PTA开工率维持低位，价格跟随原油波动。 - 瓶片行业开工率上升，但新增产能或加剧供应压力。 --- ## 关键信息总结 | 品种 | 主要影响因素 | 走势预判 | |------|--------------|----------| | 股指 | A股下跌，成交量缩，AI大会及碳交易数据 | 短期偏弱，关注3月低点支撑 | | 铜 | 关税预期，矿山产量下降，库存去化 | 偏强震荡，回调短多 | | 铝 | 中东局势，库存去化，下游需求 | 偏强震荡，不追高 | | 锌 | 国内库存高位，LME库存低位 | 震荡 | | 镍 | 精炼镍短缺，印尼配额政策 | 震荡 | | 不锈钢 | 硫磺供应紧张，钢厂复产 | 震荡 | | 碳酸锂 | 短期供给受限，远期供需分歧 | 震荡 | | 工业硅 | 西南复产，价格过低引发检修 | 震荡 | | 金银 | 美伊局势，全球股市承压 | 短线偏弱 | | 钢材 | 微观数据改善，淡季需求疲弱 | 短期反弹，中期震荡 | | 铁矿 | 钢材终端改善，铁水产量下滑 | 跟随钢材反弹，震荡 | | 焦炭 | 需求淡季，库存高位 | 震荡 | | 焦煤 | 下游采购意愿弱，供应恢复 | 震荡 | | 油脂 | 菜油偏强，豆油、棕榈油震荡 | 震荡调整 | | 生猪 | 终端消费不足，出栏节奏正常 | 震荡调整 | | 蛋白粕 | 豆粕价格低位，需求受限 | 震荡偏强 | | 玉米 | 台风影响，加工利润偏低 | 震荡偏弱 | | 白糖 | 天气扰动，国内高库存 | 震荡 | | 棉花 | 供需偏空，天气扰动 | 震荡调整 | | 燃料油 | 中东局势紧张，进口受限 | 裂解价差偏强 | | 沥青 | 成本端支撑上涨，下游需求弱 | 震荡偏强 | | 玻璃 | 产量下滑，库存高位 | 震荡偏弱 | | 纯碱 | 库存高企，成本支撑走弱 | 震荡偏弱 | | LPG | 供应增加，化工需求支撑 | 震荡 | | PX/PTA | 地缘冲突，原油供应紧张 | 跟随原油波动 | | 瓶片 | 新装置投产，供应压力加大 | 跟随油价波动 | --- ## 结论 整体来看，A股及大宗商品市场在地缘政治、宏观政策及供需变化等多重因素影响下，呈现震荡格局。短期市场受流动性紧张、地缘风险及部分品种库存变化影响，波动加剧；中长期则需关注政策导向、供应恢复及需求驱动情况。投资者应保持谨慎，关注关键数据及政策动向，合理控制仓位，避免盲目追高。