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文档总结：2026年07月17日操作评级报告

核心内容概览

本报告为国投期货有限公司发布的操作评级分析，针对原油、沥青、燃料油及低硫燃料油等能源品种进行市场研判。报告指出，地缘政治风险、库存水平、需求变化及成本支撑是影响当前能源市场的主要因素，整体市场呈现震荡偏强格局，操作机会仍存在，但需谨慎应对风险。

主要观点与分析

1. 原油（★★★）

• 价格走势：油价在连日上行后进入区间震荡，但地缘风险溢价强势回归，主导短期偏强运行。
• 库存情况：全球原油及成品油库存显著低于正常水平，美国战略储备与商业库存均处于多年低位，汽油、燃料油库存也处于历史低位，市场缓冲能力减弱。
• 需求支撑：夏季出行与物流旺季对炼油利润形成支撑，成品油市场相对强势。
• 风险因素：美伊军事冲突持续，霍尔木兹海峡通行基本中断，局势反复可能引发油价剧烈波动。
• 操作建议：密切关注海峡通航恢复、外交动态及库存变化，做好仓位管理与风险控制。

2. 沥青（★★★）

• 生产利润：沥青生产利润回暖，炼厂开工意愿提升，8月排产环比增加。
• 需求表现：道路建设、防水卷材及焦化需求分化，总体需求较去年同期下降近两成。
• 库存状态：行业库存仍处于历史低位，偏紧格局赋予价格较强向上弹性。
• 成本支撑：原油价格止跌反弹，为沥青提供支撑，建议继续持有BU回调后的多单。

3. 燃料油 & 低硫燃料油（★★★）

• 地缘风险：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通行量降至12艘，地缘风险溢价仍是价格核心支撑。
• 市场预期：双方尚未完全破裂谈判，市场可能在“供应中断”与“冲突控制”之间反复波动。
• 高硫燃料油：中东断供风险预期抬升，叠加夏季发电旺季需求支撑，整体表现仍具韧性。
• 低硫燃料油：
  • 7月跨区套利船货流入亚洲，供应偏紧格局有望小幅缓和。
  • 成品油裂解价差高企吸引调油组分分流，继续支撑低硫价格。
  • 科威特作为主要低硫供应来源受海峡通行不畅影响，供应难以释放。
• 操作主线：后续市场交易主线围绕地缘进展对供应端的扰动，需重点关注周末局势变化。

星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级：代表预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，盘面可操作性差，建议观望。

关键信息汇总

• 地缘政治风险：美伊冲突、霍尔木兹海峡通行中断是当前市场核心驱动因素。
• 库存水平：全球原油及成品油库存处于历史低位，市场缓冲能力弱。
• 需求变化：夏季出行与物流旺季支撑炼油利润，但整体需求同比下滑。
• 操作建议：
  • 原油：关注海峡恢复与外交动态，做好风险控制。
  • 沥青：库存偏紧，价格弹性强，可继续持有多单。
  • 燃料油 & 低硫燃料油：地缘风险主导，需警惕局势变化带来的波动。

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