20161123-申万宏源-2017年传媒教育行业投资策略报告：传媒U型机遇与教育智能革命_64页_3mb

传媒与教育行业2017年投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦传媒与教育行业，分析其投资机会。传媒行业面临U型反转机遇，教育行业则迎来智能革命。报告主要包含以下内容：

1. 传媒行业U型反转机遇
2. 教育智能：下一轮教育产业革命
3. 改革红利：文化国企体制创新催化

传媒行业U型反转机遇

1.1 传媒行业投资逻辑

• 传媒行业2017年预计票房增速27.1%，2017-20年复合增速23.3%
• 中国每年人均观影次数距离北美仍有较大差距，城市化率提升、居民文化消费占比提升、影院覆盖提升是三大驱动力
• “渠道+内容+广告”模式是竞争优势所在，线上平台与线下院线同步发力

1.2 电影市场发展趋势

• 2016年1-10月票房收入达388亿元，预计全年票房约489亿元
• 2017年新增影院1600家，新增屏幕12000块
• 院线市场集中度提升，中影、上影、幸福蓝海相继上市

1.3 电视行业与视频行业

• 电视剧市场供大于求，精品化趋势加速
• 网络视频行业2016-18年CAGR达40.1%，成为电视剧行业主战场
• 网络剧产量赶超传统电视剧，视频行业市场规模高速增长
• 用户付费率上升利好头部内容，预计2017年在线视频用户付费收入上升47.6%
• “超级IP+精良制作+创新营销”驱动网络剧发展

1.4 游戏与传媒行业

• 游戏行业2017年建议关注市值小、PE低、高业绩弹性公司
• 腾讯、网易占据国内市场半壁江山，游戏出海成为新增长点
• 重点推荐标的包括：宝通科技、凯撒文化、顺网科技、唐德影视、慈文传媒、华策影视、华录百纳等
• 游戏股三季报业绩分化，有高品质游戏的公司表现突出
• 优质IP储备与精品化研发是2017年看点

1.5 传媒行业投资建议

• 选择具备头部内容、市值小、业绩弹性大及产业链拓展的传媒公司
• 媒体公司如万达院线具备线上线下整合能力
• 重点推荐标的包括：唐德影视、慈文传媒、华策影视等

教育智能：下一轮教育产业革命

2.1.1 教育智能（Edtech）概述

• 教育技术革命的核心是创造新的价值：提高教学效果、提升学习效率、促进知识传播
• 教育智能的三大应用方向：硬件、软件、内容

2.1.2 教育智能行业分析

• 教育智能产业应用广泛，涵盖自适应学习、游戏化学习、智能阅读、STEAM课程、翻转课堂、智慧校园、家校互动等
• 教育智能产业依托移动互联、物联网、云计算、大数据等技术发展

2.1.3 教育智能技术变革

• 依据汉诺塔理论，宽带网络、多媒体硬件、数字化资源已基本成熟
• 云计算、学情管理产品即将大量涌现
• 智能识别、虚拟仿真技术将推动教育智能产业进入新阶段

2.1.4 教育智能市场机会

• 智能阅读、STEAM课程、翻转课堂等将成为教育智能的重要应用领域
• 智慧校园、家校互动、教师培训等提供新的市场机会

2.1.5 教育智能行业趋势

• 消费升级和财政支持推动教育智能产业发展
• 在线教育行业2016-18年CAGR预计为19.7%
• 教育新一代家长更容易接受教育科技产品

重点推荐标的

• 唐德影视：SIP储备雄厚，电视剧、网络剧、电影、综艺多点开花，预测2016-18年公司归母净利润2.27/3.66/5.04亿元，EPS为0.57/0.91/1.26元，对应PE为56/35/25倍
• 慈文传媒：打造“以精品IP为核心的泛娱乐产业优质整合运营商”，预测2016-18年公司实现净利润2.94亿、4.51亿、5.45亿元，对应EPS为0.93/1.43/1.73元，对应PE为49/32/27倍
• 华策影视：全方位布局影视业务，SIP+X战略推进业务升级，预测2016-18年公司归母净利润6.96亿、9.03亿、11.61亿元，对应EPS为0.40/0.52/0.66元，对应PE为35/27/21倍
• 宝通科技：最有空间最有弹性的海外发行商，预计16-18年公司归母净利润1.73/2.12/2.56亿元，EPS为0.44/0.53/0.65元，对应PE为61/49/41倍
• 凯撒文化：以IP为支点撬动泛娱乐产业，预测2016-18年公司归母净利润5.21亿、6.82亿、9.10亿元，对应EPS为0.76/0.99/1.33元，对应PE为44/33/25倍

结论

传媒与教育行业在2017年面临诸多机遇，包括U型反转、教育智能革命和国企改革红利。重点推荐标的涵盖传媒与教育领域，具备优质IP储备、高业绩弹性及产业链拓展能力，值得关注。