20161123-富邦证券-2017年智能型手机产业投资展望_大格局思考_痛击对手_19页_790kb

Fubon Research 2017年智慧型手機產業投資展望总结

核心内容

本报告主要探讨2017年智慧型手機產業的技術趨勢、市場變革及投資機會，特別聚焦於iPhone 8的設計變革、中國品牌手機的表現、關鍵零組件的升級趨勢、以及5G和OLED技術的發展預期。

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主要观点

• 智慧型手機外觀變革：iPhone 8預計採用軟性OLED螢幕、雙鏡頭、玻璃機殼及支援快速/無線充電的電力模組，厚度將大幅減少。全螢幕設計與3D曲面保護玻璃成為趨勢，預計將提升螢幕佔比至90%以上。
• 雙鏡頭成為主流：雙鏡頭功能已成為智慧型手機基本配置，預計2017年中國品牌手機雙鏡頭滲透率達30%，iPhone 8也將全面採用雙鏡頭。Gartner預估2017年3D拍照功能滲透率為20%，2018年將提升至41%。
• 聲音零組件升級：防水功能、雙喇叭聲體、立體聲與雙功能收話器模組成為趨勢，瑞聲科技受益最大。聲音元件的升級將提升產品單價與ASP。
• 射頻與WiFi升級：5~6模和12~14頻功能推動射頻元件需求，載波聚合技術促進功率放大器(PA)需求與單價上揚。2017年高階手機射頻元件平均單價預計提高至16.25美元。
• OLED螢幕與3D玻璃：OLED技術正逐步取代LCD，2017年出貨量預計達5.5億片。3D玻璃機殼成為主流，但良率與製造難度較高。藍思科技因玻璃機殼與OLED螢幕的應用，成為最大受益者。
• 5G技術展望：5G預計在2020年全面商轉，2019年開始有限試用，2025年前大衆市場將起飛，韓國、日本與美國將率先應用。
• 手機品牌表現：中國品牌手機市場格局變動，Oppo與Vivo因快速擴張，財務風險較高。華為表現穩健，擁有強大的研發能力與海外市場布局。
• 產業供應鏈：智慧型手機關鍵零組件供應商包括大立光、致伸、穩懋、TPK、鴻準、景碩、舜宇光學、藍思科技和瑞聲科技。部分零組件因技術升級而受益，部分因競爭激烈而面臨壓力。
• 美國政策影響：美國反中情緒與關稅提高可能促使終端產品回流美國，但零組件生產不會。因此，美國市場對關鍵零組件廠商的影響有限。

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关键信息

1. iPhone 8 預期技術配置

• 軟性OLED螢幕
• 雙鏡頭
• 玻璃機殼
• 支援快速充電與無線充電
• 3D曲面設計
• 10nm A11 SoC
• 增加對射頻與WiFi元件需求

2. 智慧型手機外型變革

• 玻璃機殼替代金屬機殼，提升射頻訊號穿透性與無線充電效率
• 3D玻璃機殼成為新趨勢，但良率與製造難度較高
• 金屬邊框設計可能取代一體成型機殼，滬準為主要供應商

3. 供應鏈首選股

• 大立光：雙鏡頭與3D拍照功能的主要受益者
• 致伸：CCM（相機模組）廠商，受益於雙鏡頭與3D拍照功能
• 舜宇光學：提供高階相機模組與設計解決方案
• 藍思科技：受益於玻璃機殼與OLED螢幕的應用
• 瑞聲科技：聲音元件升級的受益者
• 景碩：受益於SLP（類載板PCB）技術的採用

4. 中国品牌手机表现

• Oppo与Vivo因換機潮快速成長，但財務風險較高
• 华为保持穩定成長，擁有強大的研發能力與海外市場
• 聯想與酷派因實體通路表現疲弱，預計業績衰退

5. 技术趋势

• 全螢幕設計推動OLED與3D玻璃應用
• 3D感應器與VCSEL技術為AR/MR應用提供支持
• 3D拍照功能提升雙鏡頭滲透率
• 射頻元件因載波聚合技術需求增加

6. OLED与SLP技术

• 三星為OLED主要供應商，預計2017年出貨量達5.5億片
• SLP技術因線距更細、體積更小，成為iPhone 8的選擇，景碩受益

7. 投资建议

• 產業評等：優於大盤
• 個股評等：大立光、致伸、穩懋、TPK、鴻準、景碩、舜宇光學、藍思科技、瑞聲科技均被列為首選股
• 評等標準：買進、增加持股、中立、降低持股、賣出等

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总结

2017年智慧型手機產業在技術與市場上經歷重大變革，主要推動因素包括外觀設計升級、雙鏡頭與3D拍照功能普及、OLED螢幕應用擴張、聲音元件升級、射頻與WiFi技術進步，以及5G的即將到來。iPhone 8的設計與技術變革對供應鏈廠商產生重大影響，特別是大立光、致伸、舜宇光學、藍思科技與瑞聲科技。同時，中國品牌手機市場格局也在變化，Oppo與Vivo因快速擴張而面臨財務風險，而華為表現穩定。美國政策對產業影響有限，關鍵零組件廠商仍具優勢。整体来看，2017年智慧型手機產業被評估為優於大盤，投資者可關注技術升級與供應鏈動態。