20220821-国贸期货-宏观·周度报告_回归基本面交易_商品延续分化走势_9页_913kb

报告摘要

回归基本面交易，商品延续分化走势

核心内容

本周商品市场延续分化走势，主要受到国内经济复苏乏力与全球通胀压力持续的影响。商品市场分化主要体现在黑色系商品表现疲软，而能源和有色金属则延续反弹趋势。随着“金九银十”临近，部分商品库存处于低位，若旺季需求超预期释放，可能迎来强势反弹。

主要观点

国内经济再度回落
- 7月份经济数据显示，除基建投资外，其他分项几乎全面回落，疫情反复和房地产下行成为主要拖累因素。
- 生产端：工业增加值同比增长3.8%，环比增长0.38%，显示工业生产基本平稳。
- 需求端：固定资产投资增速继续回落，社会消费品零售总额同比增速再度下滑，表明内需依然疲软。
货币政策宽松延续
- 央行于8月15日缩量续作MLF，并同步下调MLF和OMO利率10个基点，释放出稳增长的信号。
- 货币政策倾向于刺激需求端，通过价格型工具降低融资成本，以支持实体经济和房地产市场。
政策支持房地产市场
- 国务院常务会议提出多项扩内需政策，包括延长新能源汽车免征车购税、支持养老托育服务业等。
- 多部委出台“保交楼、保民生”政策，通过政策性银行专项借款支持已售逾期难交付住宅项目建设。
- 房地产政策继续“因城施策”，稳增长压力下，政策有望进一步加码。
美联储政策转向信号显现
- 7月美联储会议纪要首次承认加息过度的风险，市场对9月加息幅度预期有所降温，预计加息50BP的概率升至64.5%。
- 美联储仍坚持加息以遏制通胀，但对经济衰退的担忧增加，政策将更加谨慎。
全球通胀压力仍存
- 英国7月CPI同比上涨10.1%，创1982年以来新高，市场担忧经济衰退风险。
- 伊核协议谈判进展有限，协议能否重启仍存不确定性，可能对全球能源市场产生影响。