2019年一季度经济形势分析与未来展望_21页_1mb

2019年一季度中国经济形势总结

一、经济增速筑底，劳动力市场承压

• 经济增速：一季度GDP增速为6.4%，与上一季度持平，经济增速有望筑底回稳。
• 产业结构：第二产业GDP增速为6.1%，连续两个季度回升；第三产业增速为7%，但回落压力加大。
• 就业市场：
  • 1-3月全国城镇新增就业岗位同比负增长；
  • 3月末31个大中城市失业率升至5.1%，显示大城市高质量就业岗位减少；
  • 制造业和非制造业PMI就业景气持续低位，就业改善滞后于经济回暖。

二、房地产投资成为固定资产投资增长主动力

• 房地产投资表现：一季度房地产投资增速达11.8%，接近整体投资增速的两倍，成为投资增长的主要支撑。
• 补库存驱动：2017-2018年房企大规模购置土地加速进入施工阶段，推动房地产投资保持韧性。
• 数据支持：
  • 商品房待售面积、房屋施工面积及土地购置面积均显示补库存趋势；
  • 基建投资增速回升至4.4%，对总投资的拖累减弱，地方政府专项债发行规模达5391亿元。

三、居民消费贡献大幅回落

• 消费动力减弱：一季度消费对经济增长的贡献率降至65.1%，拉动GDP增速4.2个百分点，较2018年下降1个百分点。
• 社零增速下滑：
  • 全国社会消费品零售总额名义增速8.3%，实际增速6.9%，均为2003年以来新低；
  • 电子商务增速也创历史新低。
• 汽车消费低迷：中汽协数据显示，一季度汽车销量增速为-11.32%，成为社零低迷的关键因素。
• 房价影响：房价上涨对消费的影响由财富效应转为挤出效应。

四、全球经济放缓，出口增速明显下滑

• 进出口数据：一季度进出口总额1.0272万亿美元，出口增速-1.5%，进口增速-4.8%，均大幅回落。
• 贸易顺差扩大：一季度贸易顺差763.1亿美元，同比增加314.59亿美元。
• 外部需求疲软：全球经济景气回落，摩根大通全球PMI和OECD全球领先指数下滑，对美出口大幅下跌是总出口低迷的主要原因。
• 进口低迷原因：
  • 经济景气回落和大宗商品价格下降产生滞后影响；
  • 增值税税率下调促使部分企业推迟进口；
  • 预计二季度进口增速将逐步回升。

五、“宽货币”向“宽信用”趋势确立

• 货币宽松：存款准备金率持续下调，基准利率维持低位，但货币进一步宽松的可能性下降。
• 社会融资增长：一季度新增社会融资8.2万亿元，创单季历史新高，同比增速超40%。
• 融资结构优化：
  • 新增人民币贷款6.3万亿元，同比增长30%；
  • 表外融资收缩幅度收窄；
  • 企业债和地方债融资支持了信用扩张。
• 资金供需改善：
  • 银行贷款审批指数与货币政策同步，放贷意愿和风险偏好提升；
  • 实体经济贷款总需求及各类型企业贷款需求全面回升。

六、2万亿减税降费政策快速落地

• 财政收入回落：一季度公共财政收入和税收收入增速创近三年新低，分别为6.2%和5.4%。
• 减税降费内容：
  • 个税起征点提升与专项抵扣，预计减税3500亿元；
  • 小微企业“套餐式”减税降费，惠及95%以上企业，减税约2000亿元；
  • 增值税减税约8500亿元（4月1日生效）；
  • 社保费率下调，预计为企业减负3000亿元；
  • 降费政策覆盖政府性收费、工业用电、流量费等，降费规模约3000亿元。
• 财政政策应对：
  • 财政赤字率提高至2.8%，全年赤字2.76万亿元；
  • 地方政府专项债发行2.15万亿元，同比增加8000亿元；
  • 中央部门及地方压减一般性支出，提高转移支付规模，达75399亿元，增长9%。

七、2019年中国经济前景预判

• 经济触底回稳：一季度经济触底，二季度及下半年有望止跌回稳，全年GDP增速预计达6.5%左右。
• 房地产投资：仍是稳投资的关键，基建拖累效应减弱，补库存支撑房地产持续增长。
• 制造业投资：受产能过剩制约，但减税降费政策有望提振投资意愿。
• 居民消费：高增长时代结束，个税改革难以对冲居民债务、收入下滑及就业压力对消费的负面影响。
• 出口风险：外需见顶回落，人民币升值及中美贸易摩擦对出口形成压力。
• 货币政策：宽货币向宽信用传递趋势确立，资金加速流入实体经济。
• “六稳”目标：减税降费政策对稳就业、稳投资、稳消费等目标将持续产生积极影响。