20251229-山西证券-2026年宏观经济形势展望_动能巩固_名义增速修复_23页_1mb

2026年宏观经济形势展望总结

核心内容

2026年我国经济有望保持 5% 的合理增速，经济运行将更加稳定，名义增速有望修复。核心增长动能来自消费、基建投资和制造业提质升级，政策将更加积极有为，注重协同性和灵活性，同时推动“反内卷”政策深化，优化供需结构，促进价格温和回升。

主要观点

• 经济增长风险降低：中美贸易摩擦缓和、全球经济增长支撑出口韧性，房地产投资跌幅有望收窄，对经济拖累逐步缓解。
• 增长动能稳固：消费、基建投资、制造业提质升级将成为主要增长引擎，政策红利持续释放，支持消费结构优化与新型消费发展。
• 宏观政策更加积极：财政政策延续“更加积极”，货币政策保持“适度宽松”，两者协同发力，增强政策前瞻性与针对性。
• 价格温和回升：CPI与PPI均有望改善，核心支撑来自猪肉价格周期性回升与服务业价格回暖，PPI跌幅收窄主要得益于全球需求增长与国内政策推动。
• 重点行业治理深化：推进“反内卷”政策，优化重点行业供需结构，提升行业效率与竞争力，促进价格与企业利润系统性修复。

关键信息

一、2025年回顾

• 经济运行总体平稳：2025年前三季度GDP同比增长 5.2%，全年增速有望保持在 5% 左右。
• 价格水平仍待改善：CPI与PPI均偏弱运行，前三季度名义GDP增速偏低，需进一步提振总需求。
• 居民就业与收入稳定：城镇失业率保持在 5.0%-5.3%，居民人均可支配收入增速逐季下滑，消费倾向下降。
• 出口承压，但结构优化：对美出口增速下滑，但对东盟、欧盟等出口保持增长，机电产品与高技术产品成为出口核心增长点。

二、“十五五”阶段

• 发展目标明确：2035年实现人均GDP达到中等发达国家水平，需保持 4.17% 年均增速。
• 增长动能重构：形成“产业筑基、科技引领、效率提升、内需支撑、风险缓释”的多元动能体系。
• 政策导向：强调“积极有为、提质增效”，推动经济高质量发展，注重政策协同与精准发力。

三、2026年展望

1. 经济增长风险总体降低

• 出口韧性增强：中美贸易摩擦缓和，全球经济增长支撑出口，尤其在新型基础设施与高技术产品领域。
• 房地产投资跌幅收窄：政策推动下，房地产市场有望止跌回稳，销售端率先企稳，投资端逐步修复。

2. 增长动能继续夯实

• 消费稳定增长：政策红利延续，服务消费与新型消费成为新增长点，以旧换新政策推动耐用品消费。
• 基建投资企稳：聚焦“五大领域”，包括新型基础设施、公共服务、安全领域等，形成实物工作量。
• 制造业提质升级：设备更新改造、科技创新、高端化转型支撑制造业投资，推动新质生产力发展。

3. 宏观政策更加积极有为

• 财政政策延续“更加积极”：赤字率维持在 4% 左右，新增专项债与特别国债，重点支持消费、基建、房地产等领域。
• 货币政策“适度宽松”：继续降准、优化结构性工具，支持内需与投资，但宽松力度将略收敛，注重逆周期与跨周期平衡。

4. 价格温和改善

• CPI温和回升：核心支撑来自猪肉价格周期性上涨与服务业价格回暖，预计全年CPI温和改善。
• PPI跌幅收窄：国际大宗商品价格企稳、国内基建与房地产投资回升，推动PPI逐步止跌回升。

风险提示

• 政策不及预期：政策执行力度不足可能影响增长动能释放。
• 居民预期不稳：居民消费信心不足，可能制约消费恢复。
• 中美战略博弈升级：可能对出口和金融市场造成冲击。
• 地缘政治冲突：可能引发国际大宗商品价格剧烈波动，影响国内价格水平。

总结

2026年我国经济将保持 5% 的合理增速，增长动能稳固，政策更加积极有为，注重协同与精准。价格水平温和回升，CPI与PPI修复，但面临多重风险，需密切关注政策执行效果与外部环境变化。