新三板市场策略：中报序幕开启，金字塔精选策略第二季启动-20180801-安信证券-17页-2mb

新三板市场策略总结（2018年中报）

核心内容概览

2018年8月1日，新三板市场迎来了中报披露的序幕。截至2018年7月27日，共有134家新三板公司披露了半年报，其中101家实现归母净利润为正。整体来看，2018年H1新三板公司平均总营收为1.4亿元，同比增长24.93%；平均归母净利润为1114万元，同比增长1.09%。行业分布主要集中在信息技术、机械设备、基础化工、休闲生活及专业服务、互联网等领域。

主要观点

1. 中报掘金策略
   通过构建“金字塔”筛选模型，分析师持续跟踪新三板中报优质企业。该模型将企业分为三个层次：

   • 顶端：动态归母净利润（ttm）在8000万元以上的成熟企业。
   • 中间层：动态归母净利润（ttm）在3000-8000万元之间，满足IPO条件的成熟企业。
   • 底部：动态归母净利润（ttm）在1000-3000万元之间，具有高成长潜力的企业。

   每个层次均结合利润稳定性、估值匹配程度及行业因素进行筛选，旨在为投资者提供不同风险偏好下的投资选择。

2. 政策跟踪
   2018年新三板市场改革持续推进，政策重点围绕“精细化分层”展开，旨在优化市场资源配置、提升市场功能。政策方向包括：

   • 交易制度改革：将原协议转让方式优化为竞价转让方式，增强市场价格发现功能。
   • 股份回购规则：市场对股权激励及二级市场回购需求强烈，股转系统正研究制定相关规则。
   • 分层与差异化制度：推动新三板与沪深交易所错位发展，提升市场流动性与规范性。
   • 对外开放：允许符合条件的外国自然人投资者依法投资新三板挂牌公司。

3. 市场运行情况

   • 交易数据：7月23日-27日，新三板总体成交量为4.7亿股，环比上升6.33%；总体成交额为18.14亿元，环比下降3.91%。其中，做市转让成交量和成交额均显著上升，竞价转让成交量略有下降。
   • 融资动态：7月23日-27日，新三板定向增发预案发布32次，涉及总资金16.41亿元；定增实施22次，实际募集资金3.25亿元。7月累计发布定增预案125次，募集资金52.29亿元。

4. 企业表现亮点
   部分企业表现突出，如：

   • 圣泉集团：净利润ttm达5.5亿元，市盈率12.88，行业为新材料。
   • 诺泰生物：净利润ttm为2.57亿元，为本周募资金额最高的企业，所属行业为医药生物。
   • 鸿玛软件：净利润ttm为5753万元，市盈率15.82，行业为信息技术服务。

关键信息

• 市场分层：创新层公司共15家公布中报，基础层公司共119家，两者在中报披露时间上基本同步，集中在8月21日-29日。
• 政策变化：2018年新三板政策逐步明确，重点解决市场供需失衡、资源配置功能下降等问题，强化分层管理，优化交易制度。
• 风险提示：企业财务数据失真、业绩下滑、政策推进不达预期是当前市场面临的主要风险。

附：相关报告与图表

• 相关报告：

  • 《新三板2018中报精选策略》
  • 《新三板日报（年内912家新二折企业融资307亿元）》
  • 《新三板日报（新三板新交易制度上线半年“钓鱼单”等怪象得到遏制）》

• 图表目录：

  • 图1：半年报公布公司行业分布
  • 图2：新三板公司2018中报预计披露日期分布
  • 图3：半年报筛选优质公司“金字塔”结构
  • 图4：2017-2018新三板政策演变
  • 图5：每月挂牌企业数量
  • 图6：每周成交量变化
  • 图7：每周成交额变化
  • 图8：每月发布定增预案数量
  • 图9：每月定增实施数量
  • 图10：每月实际募集资金情况
  • 图11：挂牌公司上市辅导申报月度情况

总结

2018年新三板市场在政策引导下持续推进改革，重点在于分层管理、交易制度优化及融资渠道拓展。中报披露数据显示，市场整体表现稳健，部分优质企业展现出良好的成长性与盈利能力。分析师通过“金字塔”策略，帮助投资者识别不同层次的优质企业，为投资决策提供参考。同时，政策层面积极回应市场关切，推动市场功能完善与国际化发展。然而，投资者仍需关注政策执行效果及企业基本面变化，以应对潜在风险。