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沪铜周度报告总结

核心内容概述

本周沪铜市场呈现出“强成本支撑”与“弱现实需求”之间的矛盾格局。尽管全球铜矿供应受到刚果（金）卡莫阿铜矿停产事件的冲击，推动了市场对铜价上涨的预期，但国内需求疲软及宏观经济不确定性对铜价形成压制，导致沪铜主力合约维持高位震荡态势。

主要观点分析

宏观环境影响

• 欧洲央行降息：6月5日欧洲央行意外降息25个基点，但暗示后续降息空间有限，导致欧元走弱，美元指数在周五上涨至99.36。
• 美国非农数据：6月6日公布的非农新增就业人数为13.9万人，为2月以来新低，失业率维持在4.2%，连续三个月持平，削弱了市场对美联储降息的预期。
• 降息概率下降：市场对9月美联储降息的概率预期从65%降至52%，反映出对海外货币政策不确定性的担忧。
• 中美通话：6月5日晚，中美两国元首通话，同意落实日内瓦共识并举行新一轮会谈，缓解了市场对贸易摩擦的担忧，对沪铜市场起到稳定作用。

成本端动态

• 卡莫阿铜矿停产：由于矿震影响，设备检修进度滞后，铜矿复产时间从6月上旬推迟至6月中旬。
• 供应缺口扩大：月度供应缺口扩大至1.8万吨，占全球月产量的0.6%，加剧市场对铜矿短缺的担忧。
• 成本支撑增强：矿企议价权提升，冶炼厂利润空间受到挤压，成本支撑进一步夯实。

供需端表现

• 冶炼厂开工率高位：冶炼厂开工率维持在较高水平，但副产品硫酸价格下跌5%，进一步压缩利润。
• 下游需求分化：
  • 电网/新能源领域：国网6月首批招标量环比下降，但新能源汽车电池箔订单保持刚性，宁德时代周度排产有所增加。
  • 地产/出口链：佛山建筑铜型材开工率降至48%附近，空调企业因海外订单减少下调排产计划。
  • 中小加工厂：面临困境，铜杆加工费周内下跌，现货市场出现“贴水抛货”现象。
• 库存压力：下游需求分层恶化，导致库存压力向国内市场倾斜。

关键信息提炼

• 供应端：卡莫阿铜矿停产事件持续发酵，复产时间推迟，全球供应缺口扩大。
• 需求端：新能源领域需求相对稳定，而地产和出口链需求疲软，中小加工厂面临较大压力。
• 宏观因素：海外货币政策不确定性增加，中美贸易关系有所缓和，但整体仍存在不确定性。
• 价格走势：沪铜主力合约2507维持高位震荡，虽突破前期区间上沿，但进一步上涨仍需更强的驱动因素。

未来展望

短期内，沪铜价格受成本支撑和宏观环境影响，预计仍将高位震荡。若宏观政策进一步宽松，或供应端出现实质性恢复，铜价可能迎来突破。反之，若需求持续疲软或海外政策不确定性加剧，铜价将面临下行压力。

风险提示

• 本报告基于公开资料及第三方数据，不构成投资建议。
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