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平安银行2022年年报总结

核心内容

平安银行（000001）在2022年经历了一轮疫情与债市波动的冲击，但整体来看，其零售信贷与财富业务在2023年有复苏迹象。分析师认为，平安银行是地产与零售修复弹性最大的银行，当前股价具有56%的上涨空间，投资评级为买入。

主要观点

• 智能银行3.0启动：平安银行再次升级零售经营模式，推动更精准的客户需求洞察、更适配的产品服务供给以及更智能的运营触达。
• 息差超预期下行：22Q4单季息差（日均）环比下降10bp至2.78%，主要受美元加息影响，对公存款成本率上升，负债成本率增加5bp。
• 零售业务逐步修复：疫情放开后，零售业务有望逐步修复，特别是信用卡等消费金融贷款需求底部回升。
• 不良资产短期承压：22Q4不良率、关注率、逾期率环比分别上升2bp、33bp、6bp，主要受零售业务及汽车贷款风险分类收紧影响，但预计Q2起将有所改善。
• 盈利预测：预计2023-2025年平安银行归母净利润同比增长分别为18.3%、17.3%、17.4%，对应BPS分别为21.14、23.91、27.19元，目标价为21.11元/股，对应2023年PB1.00倍。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年为179,895百万元，预计2023-2025年分别为191,885、205,863、222,857百万元，同比增速分别为6.66%、7.28%、8.26%。
• 归母净利润：2022年为45,516百万元，预计2023-2025年分别为53,837、63,133、74,101百万元，同比增速分别为18.28%、17.27%、17.37%。
• 每股净资产：2022年为18.80元，预计2023-2025年分别为21.14、23.91、27.19元。
• P/B：2022年为0.72倍，预计2023-2025年分别为0.64、0.57、0.50倍。

零售业务

• 客户基础夯实：22Q4末财富客户、私行客户保持15%以上的较快增长，口袋银行月活恢复环比增长。
• 理财赎回冲击：22A财富管理手续费收入同比下降21.5%，理财余额环比下降10.5%，但个人存款环比增长14.5%。
• 零售贷款恢复：Q2/Q3/Q4零售贷款日均余额环比增速分别为-0.1%、2.5%、3.0%，信贷投放逐渐恢复，主要投向低风险的持证抵押贷款和其他个人贷款。

资产质量

• 不良率：22Q4不良率为1.05%，环比上升2bp，主要受零售资产质量影响。
• 关注率与逾期率：22Q4关注率和逾期率分别上升33bp与6bp，但预计Q2起将有所改善。
• 拨备覆盖率：保持在290%左右，资产质量相对稳定。

资本状况

• 核心一级资本充足率：2022年为10.40%，预计2023-2025年分别为10.70%、10.73%、10.82%。
• 资本充足率：2022年为13.01%，预计2023-2025年分别为13.21%、13.11%、13.08%。

风险提示

• 宏观经济失速：可能对银行整体盈利能力造成压力。
• 不良大幅暴露：特别是零售业务和汽车贷款风险分类收紧可能带来不良率上升。

估值与投资评级

• 目标价：21.11元/股，对应2023年PB1.00倍。
• 现价空间：56%。
• 投资评级：买入（维持）。

相关报告

1. 《2022年最靓，2023年更靓—平安银行2022年业绩快报点评》2023.01.16
2. 《地产与零售反转弹性最大的银行——平安银行重大推荐》2022.12.30
3. 《零售动能修复，经营韧性十足——平安银行2022年三季报点评》2022.10.25

图表说明

• 图1：22A盈利增速韧性十足
• 图2：22A非息收入拖累营收
• 图3：22AROE同比上升
• 图4：22Q4末核心一级资本充足率环比小幅下降
• 图5：22A银保中收实现高增
• 图6：22A资产质量指标波动
• 图7：22A逾期生成率TTM边际改善
• 图8：22A零售不良波动，对公不良向好
• 图9：22A，新一贷、信用卡不良波动
• 图10：22A拨备水平保持平稳
• 图11：22年末平安银行表内外对公房地产敞口情况

法律声明

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