20210426-远东资信-菲律宾共和国2020年主权信用主动评级跟踪报告_12页_611kb

菲律宾共和国2020年主权信用主动评级跟踪报告总结

一、评级结果

• 长期本币信用等级：BBBs
• 长期外币信用等级：BBBs
• 评级展望：稳定

本次评级结果与上次评级结果一致，未发生调整。

二、核心内容

菲律宾共和国的主权信用等级维持在BBBs，评级展望为稳定，主要基于以下理由：

• 政府治理能力：杜特尔特政府在参议院选举中获得压倒性胜利，提升了执政党在参众两院的政治影响力，增强了政治稳定性。
• 宏观经济实力：菲律宾经济规模稳健，但增速连续四年下滑，经济稳定性尚可。
• 金融结构实力：金融系统基本稳健，资本充足率和不良贷款率均处于可控范围内。
• 财政收支状况：财政收支基本平衡，政府债务负担较轻，财政收入对债务的偿付保障能力尚可。
• 外部金融实力：外债水平长期低位运行，经常账户收入和外汇储备对偿付能力有较强支撑。

三、主要优势

• 财政平衡：政府财政收支基本平衡，债务负担较轻，财政收入对债务的偿付保障能力良好。
• 外债覆盖能力强：经常账户收入和外汇储备对外债具有较强偿付保障能力。

四、主要风险

• 经济增速下滑：受投资和出口抑制影响，经济增速连续四年下降。
• 外部融资能力弱：菲律宾国际投资净头寸常年处于逆差，融资能力较弱。

五、关键指标数据（2015-2019年）

六、评级方法与模型

• 评级方法：《主权信用评级方法与模型》（FECR-ZQ-V01-201909）
• 评分表：
  • 政府治理能力（30%）：1.53分 → 4级
  • 宏观经济实力（45%）：1.82分 → 4级
  • 金融结构实力（25%）：0.51分 → 3级
  • 公共财政实力（矩阵）：3.34分 → 3级
  • 外部金融实力（调整）：2.71分 → 3级

七、定性调整因素

• 无定性调整因素，评级展望维持稳定。

八、信用等级设置及含义

• 投资级：
  • AAAs：偿还债务能力极强，违约风险极低
  • AAs：偿还债务能力很强，违约风险很低
  • As：偿还债务能力较强，违约风险较低
  • BBBs：偿还债务能力一般，违约风险一般
• 投机级：
  • BBs：偿还债务能力较弱，违约风险较高
  • Bs：偿还债务能力较大依赖良好经济环境，违约风险很高
  • CCCs：偿还债务能力极度依赖良好经济环境，违约风险极高
  • CCs：基本不能保证偿还债务
• 违约级：
  • Cs：不能偿还债务

九、总结

菲律宾共和国的主权信用等级维持在BBBs，评级展望稳定。尽管经济增速连续四年下滑，且外部融资能力较弱，但政府财政状况良好，外债偿付保障能力强，政治稳定性提升，营商环境改善，这些因素共同支撑了其信用评级的稳定。未来经济复苏预期和政府政策的持续优化为菲律宾的信用状况提供了积极前景。