20210426-远东资信-葡萄牙共和国2020年主权信用主动评级跟踪报告_12页_568kb

葡萄牙共和国 2020 年主权信用主动评级跟踪报告总结

一、评级结果

• 长期本币信用等级：As
• 长期外币信用等级：As-
• 评级展望：稳定

二、核心内容

1. 政治与治理

• 科斯塔领导的葡萄牙社会党在2019年议会选举中获胜，但未获得过半席位，需与其他左翼政党联合执政，政治局势总体保持稳定。
• 葡萄牙实施国家改革方案，政府透明度和效率提升，营商环境良好，但紧缩性财政政策引发国内不满，导致罢工频发。
• 2020年疫情导致部分企业破产，进一步加剧社会不满情绪。

2. 宏观经济表现

• 葡萄牙为小型开放经济体，实际GDP增速连续三年下降，2019年为2.17%，低于欧盟平均水平。
• 私人消费疲软、外部需求不足是主要拖累因素，耐用品消费增速显著下降。
• 2020年疫情严重冲击经济，四个季度GDP分别同比下降2.2%、16.3%、5.7%和6.1%，全年预计萎缩8%。
• CPI增幅持续下降，2019年为0.30%，2020年降至0%，面临通缩风险。
• 失业率2019年为6.46%，2020年小幅上升至6.8%，青年失业率较高。

3. 金融结构

• 葡萄牙经济和产业结构较为合理，服务业占GDP比重达65.56%，旅游业是重要支柱产业。
• 2019年旅游业收入增长42.8亿欧元，但受疫情影响，2020年国际入境旅客数量下降约40%。
• 制造业在2020年也受到严重冲击，营业额指数同比下降10.9%。
• 银行业资本充足率为14.1%，不良贷款率下降至6.1%，资产质量有所改善，金融体系整体稳健。

4. 财政状况

• 2019年财政由赤字转为盈余，财政盈余占GDP比重为0.48%，但2020年推出的大规模财政刺激计划可能加剧财政失衡。
• 政府债务/GDP比率为117.74%，虽较上年下降，但仍高于欧盟债务警戒线（60%）。
• 财政收入/政府债务比率为36.41%，财政偿付保障能力尚可。

5. 外部金融实力

• 葡萄牙对外贸易依存度较高，2019年进出口总额/GDP比率为87.64%，但国际投资净头寸为-101.11%，长期处于逆差状态。
• 外债/GDP比率为193.69%，经常账户收入/外债总额为26.94%，外汇储备/外债总额为5.43%，偿付保障能力较弱。
• 欧元作为国际储备货币，有助于提升葡萄牙外债偿付实力。

三、主要优势

• 葡萄牙为欧元区成员国，欧元的国际储备货币地位有助于提升其外债偿付保障能力。

四、主要风险

• 实际GDP增速连续三年下降，面临通缩风险。
• 疫情对经济造成严重冲击，政府刺激计划可能加剧财政失衡。
• 外债水平长期高位运行，偿付保障能力较弱。

五、评级方法与模型

• 采用《主权信用评级方法与模型》（FECR-ZQ-V01-201909）进行评估。
• 评分体系按风险水平分为1-7分，分数越低信用风险越小。
• 无定性调整因素，评级展望为稳定。

六、关键数据概览

七、信用等级说明

八、结论

葡萄牙政治局势总体稳定，经济结构和金融体系相对稳健，欧元区成员身份为其外债提供一定保障。然而，经济增速放缓、通缩压力、疫情冲击及财政刺激计划可能带来的失衡风险仍对其信用等级构成一定压力。远东资信评估有限公司维持其长期本币和外币信用等级为As和As-，评级展望为稳定。