动物疫苗行业深度分析_硕腾深度_千亿动保龙头是如何长成的__16页_1mb

硕腾深度：千亿动保龙头是如何长成的？总结

公司核心内容

硕腾公司是全球动物保健药和疫苗行业最大的公司之一，原为辉瑞旗下动物保健部门，2012年8月13日辉瑞将其分拆为独立公司，2013年2月1日完成首次公开募股（IPO），截至2017年4月27日，公司市值达277.76亿美元，PE（2016年）为34倍。

主要竞争对手

• 默克
• 赛诺菲
• 美国礼来等大型制药公司旗下的动物保健部门

主要业务

• 宠物保健品、医药
• 家禽保健品、医药
• 研究、开发、生产动物保健产品

公司经营概况

收入来源

• 抗感染药：25.68%
• 疫苗药品：25.47%
• 其他医药产品：20.21%
• 杀寄生虫药：13.48%
• 药物饲料添加剂：10.23%
• 其他非药品：3.89%
• 合约生产：1.04%

收入分布（2016年）

• 家畜产品：占59%
• 宠物产品：占40%

市场表现

• 2013年归母净利润：5.04亿美元
• 2016年归母净利润：8.21亿美元，同比增长142.18%

公司发展历程

阶段划分

1. 第一阶段（20世纪50年代至80年代）：辉瑞动保部门初步发展

   • 1952年建立研发基地，1988年更名为辉瑞动物保健部门
   • 以土霉素为代表，进军制药业，实现规模经济和范围经济

2. 第二阶段（20世纪90年代至21世纪初）：研发与收购并行，抢占市场有利地位

   • 1995年收购SmithBeecham的动保业务，进入疫苗和小动物业务
   • 2003年收购法玛西亚，增强产品线和业务区域
   • 2007-2011年完成一系列收购，扩大市场份额、产品线和资源

3. 第三阶段（2010年至今）：成功上市，巩固动保龙头地位

   • 2012年分拆为独立公司，2013年IPO
   • 2016年营收达48.88亿美元，净利润达8.21亿美元

硕腾成功之道

1. 母公司背景雄厚：辉瑞占硕腾83%股份，提供资金、品牌和技术支持
2. 善于把握历史机遇：如二战期间青霉素生产、1951年土霉素研发等
3. 并购打造强大动保部门：通过多次并购，拓展市场和产品线
4. 重视产品研发：研发费用占比常年高于7.5%，拥有超过1000名研发人员

投资建议

• 重点关注国内动保龙头：如生物股份、普莱柯、海利生物、中牧股份、瑞普生物、金河生物、天康生物等
• 投资评级：领先大市-A
• 目标价及评级：
  • 生物股份：45.00元，买入-A
  • 普莱柯：30.00元，买入-A
  • 海利生物：17.00元，买入-A
  • 中牧股份：25.00元，买入-A
  • 瑞普生物：20.00元，买入-A
  • 金河生物：15.00元，买入-A
  • 天康生物：10.00元，买入-A

风险提示

• 企业发展不达预期
• 行业竞争加剧
• 政策法规变化
• 疫苗研发与审批周期长

行业表现

• 相对收益（1M/3M/12M）：-4.52% / -9.90% / -0.67%
• 绝对收益（1M/3M/12M）：-5.18% / -8.17% / 8.39%

结论

硕腾凭借其深厚的行业积淀、强大的研发能力和成功的并购策略，成长为全球动物保健行业的龙头企业。其母公司辉瑞的背景为其提供了强大的资源支持，同时在历史机遇中不断进取，拓展市场。未来，随着全球动物保健市场的持续增长，硕腾及国内动保企业有望迎来更广阔的发展空间。