20230813-国联证券-银行周报_各地政策持续发力下静待效果逐步显现_12页_705kb

市场表现：
上周（8月7日-11日）银行板块整体下跌31.6%，在行业中排名第12。国行、股份行、城商行、农商行表现各异，涨跌幅分别为-26.2%、-37.0%、-27.3%、-29.7%。个股方面，民生银行、成都银行、青岛银行、常熟银行、上海银行周涨幅居前（-0.75%、-0.79%、-1.72%、-1.80%、-1.94%）。

利率与流动性：
10年期国债收益率下跌5个基点至2.65%。SHIBOR本周隔夜和7天利率变动较大，隔夜上行322个基点，7天利率下降56个基点。银行间市场转贴现票据利率呈现分化趋势，部分期限利率上行（如3M转贴现利率上升445个基点），其他有所回落。同业存单发行规模显著增加，利率总体下降。

资金流向：
陆股通持银行股（申万）的市值与数量均有较大跌幅（市值环比降246%，持股数跌7.3%），其中招商银行、平安银行等头部股跌幅明显。内地与香港市场均呈现资金流出银行板块的趋势。

房地产与地方政府债：
30大中城市商品房成交面积显著下滑。地方政府债净融资额大幅减少，显示地方债融资环境趋紧。

行业动态：
政策层面持续发力，多地出台购房支持及消费刺激措施，部分地区试点现房销售、降低购房契税等。经济数据方面，7月CPI环比上涨0.2%，PPI环比下降0.2%，整体消费需求回暖信号初显，但贷款需求依然偏弱。政府诚信履约机制优化措施出炉，意在提振民营经济信心。

投资建议：
预计随着稳增长政策效果逐步显现，消费与地产风险缓释，银行估值存在修复可能。建议关注低估值高股息的国股大行和估值回调较多的招商银行等。风险点包括：宏观政策效果不及预期、资产质量恶化、利率下行等。

风险提示：
稳增长不及预期、资产质量快速恶化、利率大幅下行