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黑色金属早报总结（2025年03月13日）

核心内容概述

本报告由银河期货有限公司研究员周涛、丁祖超、戚纯怡联合发布，内容涵盖钢材、双焦、铁矿及铁合金四大黑色金属品种的市场分析、相关资讯及交易策略。整体来看，黑色金属市场在宏观政策与供需关系的双重影响下，呈现底部震荡偏弱的走势。

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一、钢材

【相关资讯】

• 美国对进口钢铁和铝加征25%关税，欧盟、加拿大相继采取反制措施。
• 2月美国CPI同比上涨2.8%，创去年11月以来新低；核心CPI同比上涨3.1%，为2021年4月以来新低。
• 现货价格：上海地区螺纹3260元/吨，北京地区3250元/吨，上海热卷3350元/吨，天津热卷3300元/吨，价格均无明显变动。

【逻辑分析】

• 昨日夜盘钢材反弹，12日全国建筑钢材成交量11.67万吨。
• 钢材库存加速去化，表需季节性修复，但高炉复产加快，下游资金到位不足，开复工情况不及预期。
• 板材出口受海外关税影响下滑，接单情况较差。
• 钢材供需矛盾不足，宏观预期炒作偏多，整体价格承压。
• 韩国、越南对华钢材关税政策落地，3月出口或承压，对热卷影响可能加剧。
• 3月钢价整体存在下行压力，但谷电成本支撑仍在，维持底部震荡。

【交易策略】

• 单边：钢材维持底部震荡走势。
• 套利：建议做空螺矿比继续持有。
• 期权：建议观望。

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二、双焦

【相关资讯】

• 主流钢厂对焦炭提出第十一轮价格下调，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨，自3月14日起执行。
• 唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3008元/吨，周环比下调7元/吨。
• 焦炭价格：山西吕梁准一冶金焦1538元/吨，日照港准一级冶金焦1508元/吨。
• 焦煤价格：山西中硫煤1010元/吨，蒙5煤1086元/吨，蒙3煤1023元/吨，澳煤1020元/吨。

【逻辑分析】

• 夜盘双焦震荡运行，焦炭价格仍有看跌预期。
• 大部分煤矿仍有一定利润，产量稳定，进口蒙煤供应充足，但口岸高库存限制通关。
• 预计3月双焦供需双增，基本面边际改善，但中长期供需偏宽松，难以走出明显反弹。
• 市场整体延续底部震荡偏弱走势。

【交易策略】

• 单边：延续底部震荡偏弱运行。
• 套利：观望。
• 期权：观望。
• 期现：关注期现正套机会。

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三、铁矿

【相关资讯】

• 国务院发布2025年重点工作分工方案，强调加快政策落实。
• 青岛港PB粉现货772元/吨，折标准品813元/吨；超特粉642元/吨，折标准品867元/吨；卡粉875元/吨，折标准品830元/吨。
• 05主力合约基差44元/吨。

【逻辑分析】

• 夜盘铁矿小幅回升，但整体仍偏弱。
• 市场预期转弱，粗钢产量压减传言再起，短期压制矿价。
• 供应端：主流矿发运有所恢复，非主流发运同比减量持续，供应压力不大。
• 需求端：终端需求环比回升，建材需求稳中向好，制造业用钢需求维持高水平。
• 宏观稳增长主线明确，短期预期转弱难以持续，矿价震荡运行为主。

【交易策略】

• 单边：震荡运行。
• 套利：月差高位反套入场。
• 期权：观望。

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四、铁合金

【相关资讯】

• 唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨，自3月14日起执行。
• 小松挖掘机开工小时数2月同比提高100.7%，环比下降13.9%；1-2月开工小时数同比提高13.4%。

【逻辑分析】

• 硅铁现货价格稳中偏弱，供应小幅回落但同比仍偏高，需求受钢材复产节奏及限产传闻压制。
• 锰硅现货稳中偏弱，锰矿价格平稳，供应稳中有增，需求类似硅铁，处于上行通道，但受钢材需求恢复影响，整体底部震荡。
• 成本支撑方面，康密劳罢工虽已结束，但4月锰矿报价上涨0.35美元/吨度，港口锰矿现货以稳为主，对锰硅有一定支撑。

【交易策略】

• 单边：震荡。
• 套利：锰硅5-9月差正套。
• 期权：做空波动率为主。

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