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黑色金属早报总结（2025年03月05日）

核心内容概览

本报告为银河期货黑色与有色团队发布的2025年3月5日黑色金属早盘观察，内容涵盖钢材、双焦、铁矿及铁合金四大板块，分析了近期市场动态、逻辑分析及交易策略，旨在为投资者提供参考。

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钢材

相关资讯

• 中国2025年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，特别国债5000亿元支持国有大行补充资本，地方政府专项债券4.4万亿元。
• 2025年经济增长预期目标为5%左右，居民消费价格涨幅目标为2%。
• 赤字率拟按4%安排。
• 现货价格：上海地区螺纹3310元（-30），北京地区3290元（-20），上海热卷3400元（-20），天津热卷3330元（-20）。

逻辑分析

• 昨日夜盘黑色板块震荡偏弱，市场以避险为主。
• 2月4日全国建筑钢材成交量为9.73万吨。
• 下游需求恢复偏慢，高炉复产积极性不足，导致钢价承压。
• 进入3月，全国开复工率超60%，现金到位率高于2024年同期。
• 部分行业复工优于预期，整体需求出现修复。
• 铁水产量预计上升，部分高炉将复产，煤炭库存偏低，存在补库预期，钢价下方支撑较强。
• 2月韩国、越南对华钢材关税政策落地，3月钢材出口或下滑，影响热卷需求。

交易策略

• 单边：钢材维持震荡走势。
• 套利：建议观望。
• 期权：建议观望。

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双焦

相关资讯

• 上周（2月17日-23日）10个重点城市新建商品房成交面积194.42万平方米，环比增长34.5%，同比增长5.1%。
• Mysteel数据显示，吕梁炼焦煤线上竞拍价格涨跌互现，部分品种价格小幅上涨。
• 焦炭价格：日照港准一级冶金焦1538元/吨，山西吕梁准一冶金焦1497元/吨。
• 焦煤价格：山西中硫煤1040元/吨，蒙5煤1109元/吨，蒙3煤1013元/吨，澳煤1282元/吨。

逻辑分析

• 夜盘双焦震荡偏弱，受制于口岸高库存，进口蒙煤通关受限。
• 当前煤矿仍有利润，产量可回升，进口供应充足。
• 预计3月双焦供需双增，基本面边际改善，但中长期供需偏宽松。
• 3月重大会议可能扰动市场，短期交易主线转向宏观预期，多空谨慎，底部支撑较强，但反弹动力不足。

交易策略

• 单边：近期延续宽幅震荡，区间操作为主。
• 套利：观望。
• 期权：焦煤05合约卖出宽跨（场外）。
• 期现：关注期现正套机会。

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铁矿

相关资讯

• 国务院关税税则委员会公告，自3月10日起对部分美国进口商品加征关税，包括高粱、大豆等。
• 截至3月3日，中国47港进口铁矿石库存15216.04万吨，较上周下降661.88万吨。
• 3月4日，全国主港铁矿石成交92.40万吨，环比下降11.7%。
• 建筑钢材成交9.73万吨，环比下降12.6%。
• 青岛港PB粉现货782元/吨（+0），折标准品824元/吨；基差为43元。

逻辑分析

• 夜盘铁矿价格窄幅震荡。
• 铁矿价格下跌更多由情绪面和资金面因素主导，基本面变化不大。
• 需求端，终端用钢需求进入验证期，制造业用钢需求高位运行，建材需求波动较大。
• 上半年地产施工用钢需求是关键。
• 随着盘面价格下跌，短期风险释放，后期矿价或延续宽幅震荡。

交易策略

• 单边：宽幅震荡。
• 套利：观望。
• 期权：观望。

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铁合金

相关资讯

• 3月新增计划检修高炉9座，复产高炉25座。
• 3月3日，美国对所有中国输美商品加征10%关税。

逻辑分析

• 硅铁：现货价格稳中偏弱。供应端产量攀升，原料兰炭持续下跌，对价格形成拖累；需求端钢材表需回升，高炉复产提振原料需求。美方加征关税对黑色金属情绪压制，硅铁价格预计低位震荡。
• 锰硅：现货价格窄幅波动。供应端小幅收缩，需求端粗钢产量上行，锰矿港口库存持续去化，基本面短期支撑存在。但贸易摩擦情绪压制上涨空间，预计锰硅震荡偏强。

交易策略

• 单边：硅铁底部震荡，锰硅震荡偏强。
• 套利：建议做锰硅5-9月差正套。
• 期权：以做空波动率为主。

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其他说明

作者承诺

• 报告由银河期货黑色与有色团队撰写，研究员包括周涛、丁祖超、戚纯怡。
• 所有观点基于独立研究，不涉及任何利益关系。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，银河期货不承担更新或通知义务。
• 报告版权归属银河期货，未经许可不得复制或传播。

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